新华三从2016 年5 月1 日开始并表，成为拉升业绩的核心动力。上市公司丰富优化“云—网—端”产业链，协同推动各项业务盈利能力持续增强。IT 基础架构产品/服务/解决方案营收70.71 亿元，毛利率44.65%；公司维持企业级通信龙头位置，运营商市场各线产品助力“云化”升级，云服务与解决方案实现标杆落地。IT 分销营收116.78 亿元，毛利率6.30%；公司继续加深与HP、DELL 等厂商合作，同时面向客户发力发展供应链金融服务。另外上半年政府补助增加，公允价值变动损益及投资收益明显，合计非经常性损益贡献2.84 亿元。
    企业级通信设备龙头，探索云计算升级。新华三主要产品包括高端路由器、WiFi 设备、服务器和存储等，占据企业级通信市场龙头位置，服务于中央部委、覆盖全部985 和211 高校及80%教育城域网，具备丰富的客户资源。公司持续强化研发投入，上半年占IT 基础架构产品/服务/解决方案营收比例达到18.68%左右，目前拥有5 个研发中心、超5000 名研发人员、累计专利7600 件（其中90%以上是发明专利）。公司加快产品和业务升级，推出SDN、信息安全、大数据等整体解决方案，巩固竞争优势同时提升价值。
    受益国产替代，拓展大连接边界。新华三由企业向运营商市场延展：（1）高端路由器受益国产替代，产品已经入围运营商集采目录，有望打开设备增量空间；（2）运营商能力云化需求紧迫，新华三提供软硬件一体化解决方案，有望成为运营商网络重构的创新者。在服务器业务线采用双品牌运作，自主品牌布局自主可控、HP 品牌持续开发商用市场，提升渠道效能。新华三是紫光集团“芯产业、云产业”战略中云计算方向的核心平台，与紫光股份原有IT 设备、紫光西部数据存储业务融合形成ICT 闭环，有望成为云计算产业新贵。
    风险因素：设备行业竞争加剧，新业务拓展低于预期。
    维持“增持”评级。新华三是国内企业级通信设备龙头，持续强化研发投入构建竞争壁垒，以高端路由器切入运营商市场有望打开增量空间，发挥协同优势引领ICT 融合升级。维持公司2017~19 年EPS 预测为1.34/1.62/1.88 元。看好公司作为云计算领域的“国家队”，维持目标价为65 元和 “增持”评级。