公司自身四大业务板块受行业影响表现有所不同。电网自动化领域营收 YOY +17.15%，国网自动化产品中标企业中，技术领先的关联子公司份额提升，成为上半年业绩提升的主要因素。发电及新能源领域、节能环保领域、工业控制和轨交受相关子行业市场竞争加剧、个别大额项目低毛利率等影响，营收、毛利表现分别略有不同。
    集团主要资产注入，增厚公司业绩。南瑞集团所属继保电气、普瑞特高压、普瑞工程、信通公司等12 家公司和集团经营性资产负债、江宁及浦口地产土地资产注入上市公司，估值267 亿元，并同时募资61 亿元进行新产品研发等建设。注入完成后，上市公司成为国内最大的电气设备上市企业。业务线涵盖工程设计总包、直流输电、继电保护、信息通信等相对全面的业务范围。电网产品涵盖电网的特高压到10kV、一次设备到二次设备、发输配用的全系列。竞争能力国内应无匹敌者。根据草案，推算所注入资产规模2016 年末达到275 亿元，净资产规模104 亿元。2018-2019 年为上市公司创收185 亿元、200 亿元，增加上市公司业绩22.2 亿元、22.5 亿元。
    业绩预测：假设公司2018 年初完成资产注入及配套募集资金工作，发行暂均以13.63 元/股计，发行新股17.48 亿股，股本增厚至41.78亿股。2017 年不并表，2018 年全年并表。预计2017-2019 营收131.28、322.87、351.17 亿元，归母净利润16.70、41.12、45.94 亿元，EPS 0.69、0.98、1.10 元/股，对应当前股价PE 25.28、17.66、15.81。给予“增持”评级。
    风险提示：系统性风险，电网投资不及预期，重组资产业绩不及预期。