后续随着排放标准全面升级，公司后处理业务将加速拓展；同时重卡行业开启2-3年景气周期，公司强劲增长可持续。维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、下游重卡销量火爆，H1业绩维持高增长
    1-7月重卡销量达67.8万辆，同比大增74%，主要系国标1589治超及下游基建投资超预期。公司业绩全面受益下游重卡高景气，17H1实现营收47.3亿（+40.5%），净利13.3亿（+40.5%）。其中本部燃油喷射业务实现营收29.1亿（+54.1%），毛利率26.1%（+1.2pct）；联营企业博世汽柴实现营收77.8亿（+56.2%），净利润17.5亿（+55.4%）。同时公司费用管控合理，17H1三费率为10.0%，相比16年同期下降2.0pct。
    2、排放标准全面升级，后处理业务有望加速拓展
    17H1公司后处理业务增长不及预期，实现营收13.84亿（+19.4%），毛利1.46亿（-24.6%），主要系产品单价下降、原材料钢材价格上涨导致毛利率大幅下滑6.2pct。我们认为随着7月1日国五标准在重型柴油车上的实行，H2公司后处理业务将明显改善。后续随着国五标准的全面普及以及国六标准的推进，公司后处理业务空间广阔，有望加速增长。
    风险提示：重卡销量不及预期；后处理业务拓展不及预期
    3、重卡行业开启2-3 年景气周期，公司强劲增长可持续
    重卡连接下游固定资产投资，与宏观经济周期密切相关，行业周期性突出；内生周期性因素在于重卡自身的更新需求，外生周期性因素在于宏观经济的景气度。上一轮重卡销量在10、11 年时达到顶峰，根据5-6 年的换购周期，重卡已进入换购升级的高峰期；下游固定资产投资自16 年8 月以来发改委核准固定资产投资项目速度明显加快，多个PPP 项目入库对未来2-3 年固定资产投资增速形成有力支撑。我们认为重卡行业在15年已完成中期筑底，目前处于周期性景气上行阶段，公司作为国内燃油喷射系统龙头，将全面受益重卡高景气周期，强劲增长将可持续。
    盈利预测与评级
    公司17 年H1 实现营收47.28 亿（+40.5%）；归母净利润13.26 亿（+40.5%）。受益下游重卡销量火爆，公司本部燃油喷射业务实现营收29.1 亿（+54.1%），联营企业博世汽柴实现净利17.5 亿（+55.4%）；同时费用管控合理，三费率为10.0%（-2.0pct）。后续随着排放标准全面升级，公司后处理业务将加速拓展；同时重卡行业开启2-3 年景气周期，公司强劲增长可持续。我们预计公司17-19 年实现净利润20.09 亿、22.16 亿、24.42 亿，对应EPS 为1.99、2.20、2.42 元，维持“强烈推荐-A”评级。