公司业绩主要由投资收益贡献，16 年公司业绩恢复主要与联营企业博世汽柴与中联电子下游景气度上行有关，我们认为，17 年公司主要联营企业业绩仍将稳健增长。换届周期前管理层对经济维稳的诉求很强，今年汽车行业政策基调仍将向上。乘用车方面，购置税优惠政策短期是正面影响因素，中联电子业绩或平稳增长；重卡方面，订单、库存等反映的基本面未发生大的变化，目前行业较高景气度仍维持，博世汽柴17 年仍将收益。
    并购基金稳步推进，外延步伐或加快
    去年6 月份公司子公司拟与平安融汇成立并购基金，目前仍在稳步推进。我们认为，公司通过并购基金，积极寻求新能源领域及自身产业升级相关领域的投资机会，有利于实现公司产品线的战略转型升级。
    投资建议
    公司产品壁垒极高，16 年业绩有所恢复，17 年有望继续受益于下游行业的较高景气度。同时，公司拟成立并购基金，外延发展有望打开新成长空间。我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.67 元、2.00 元和2.12 元，对应PE 分别为14.5 倍、12.1 倍和11.4 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    中重卡行业景气度不及预期，排放监管力度低于预期。