净利率26.9%，较2016 年降低0.1pct。
    2016H2 业绩强势反弹，2017Q1 高增长延续。作为燃油喷射系统龙头，2016下半年至今公司显著受益于重卡销量复苏，2016Q3/2016Q4 公司归母净利润分别增长46%/66%，业绩增速远超历史平均水平。2017Q1 重卡销量高增长趋势延续，公司公告归母利润预增55%-60%，2017 年业绩仍将亮眼。
    高压共轨、尾气处理领军企业，显著受益国五排放升级。2017-2018 年国内轻卡重卡均进行国五排放升级，国五之后升级国六的脚步临近，在当前大环境下排放标准升级将是长期性主题。联营企业博世汽柴在国内高压共轨市场市占率约70%，排放升级将助推搭载率提升。子公司威孚力达作为国内少有的掌握SCR、DOC 核心技术的供应商，2017 年其产品的出货量及均价均有较大提升空间。
    中联电子业绩增长33%，持续受益自主品牌崛起。公司参股20%的中联电子2016 年实现净利润4.9 亿元，同比增长32.8%，业绩增速远高于汽车销量增速。在国内联合电子在动力系统领域具备难以复制的技术优势，是国内自主品牌难以回避的合作伙伴。2016 年至今的自主崛起将会推动中联电子业绩的持续增长，
    商用车复苏延续+排放升级临近，龙头供应商强者恒强，维持“增持”评级。2017Q1 重卡销量同比大增122%，全年将延续复苏态势，同时排放升级临近推动尾气处理装置需求量增长，作为燃喷系统及尾气处理系统无可争议的龙头供应商，公司是商用车复苏及排放升级的直接受益标的。此外2016 年公司成立了产业并购基金，具备一定外延预期。预计2017-2019年EPS 分别为1.96/2.18/2.36 元，维持“增持”评级。
    风险提示：下游需求不及预期