上半年工作量同比下降，毛利率、期间费用率均上升
    公司上半年整体工作量出现一定幅度下降，其中建造业务完成钢材加工量、安装等海上作业投入分别为3.66 万结构吨、2800 船天，分别同比下降44%、33%，相应使收入和利润减少。此外，营业外收入的变动也是公司业绩大幅下滑的主要原因之一。上年同期珠海子公司向合资公司中海福陆出资及出售部分珠海场地相关资产共计3.64 亿美元，进而带来资产增值和递延收益结转，一次性增加净利润4.36 亿元，而本期没有相关收益。
    上半年公司加强管控并降低成本，毛利率回升至18.9%，比去年同期提高3.6 个百分点。但由于国际市场拓展费用略有增加、研发费用增加、汇率波动等原因，公司上半年期间费用率为13.3%，比去年同期提高7.3 个百分点。
    国内订单金额同比大幅增加，下半年业务量大于去年同期
    公司上半年实现市场承揽额约53.12 亿元人民币，较去年同期的37.62 亿元增长41%；其中国内金额51.32 亿元，同比+79%；海外金额1.80 亿元，同比-80%；在手未完成订单约120 亿元。除此之外，中海福陆合资公司获得了来自中东地区价值约10 亿元人民币的模块建造项目。
    公司下半年的业务量将大于去年同期：预计将进行9 座导管架、9 座组块和22 个模块的陆地建造，以及2 座导管架、2 座组块的海上安装，将全面开展蓬莱19-3 油田1/3/8/9 区综合调整项目、惠州32-5 项目和东方13-2 项目的陆上建造工作，以及南海海域的海上安装。
    盈利预测与投资建议
    我们下调对公司盈利的预期，预计2017-2019 年，公司营业收入分别为121亿元、152 亿元、188 亿元，归母净利润分别为9.16 亿元、17.45 亿元、28.21亿元，EPS 分别为0.21 元、0.39 元、0.64 元，最新收盘价对应PE 分别为30 倍、16 倍、10 倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    原油价格大幅下跌风险、主要客户资本开支不达预期风险、海外市场开拓进程不达预期风险