其中，17Q2 公司实现营业收入27.8 亿元，同比下降20.02%，归属于上市公司股东的净利润3.7 亿元，同比基本持平。
    评论：
    1、Q2 业绩回暖明显
    由于一季度是传统淡季，加上低油价因素影响，海工市场产能较为过剩，订单不饱满等因素影响，公司出现了自2011 年Q2 以来的首次季度亏损。但随着Yamal等老项目陆续完工结算，新项目逐步开工上马，施工旺季的到来使公司二季度的经营业绩出现比较明显的改观。公司披露数据显示，17Q2 的设计业务投入约为24.1 万工时，较一季度略有增长；建造业务完成钢材加工量1.65 万结构吨，环比有所下降；但海上作业投入超过2500 船天，明显显示出旺季的特征。
    2、在手订单接续良好
    半年报显示，上半年公司市场承揽额51.32 亿元，较去年同期28.73 亿元增长明显。上半年新揽获的项目包括蓬莱19-3 油田1/3/8/9 区综合调整项目、惠州32-5项目、东方13-2 项目等一批大型工程，国内方面的项目来源主要是中海油。海外订单依然相对较少，仅1.8 亿元。但公司披露珠海福陆（公司占比51%）合资公司在上半年新签了10 亿元人民币的合同。目前公司正在跟踪的海外项目为数不少，我们认为公司在Yamal 等国际重大项目中的突出表现，对于公司开拓海外市场大有裨益。
    3、油价滞后效应仍有待消化
    海工板块的项目周期相对较长，高油价时期的项目消化完毕之后，才会在工程类公司的报表中有所体现，表现出明显的油价滞后效应。当前油价依然低迷，且市场纷纷调低未来1-2 年的油价预期，实际资本开支存在调整的可能，工程业主或择机调整项目开工时间和进度，进而影响公司的订单执行和收入确认情况。
    4、公司核心竞争力突出，在手现金充足
    公司是国内惟一的大型海洋油气开发工程总承包公司，也是我国海洋石油工程的领军企业。公司目前在天津塘沽、山东青岛拥有140 万平米自有大型海工制造基地，在珠海拥有207 万平米合资制造基地。在低油价背景下，公司及时收缩战线，实施降本增效。资产负债率仅21%，在手现金超过60 亿元，抗风险能力相对较强。当前最困难的时期已经基本过去，海工行业进入底部盘整期。未来有望随油价回升体现出明显的业绩弹性。  
    投资建议：
    我们预计公司2017-2019 年实现归属于上市公司股东的净利润分别为8.3、12.4、16.7亿元，对应EPS 0.19/0.28/0.38 元。现价对应PE 33.8、22.8 和16.8 倍。鉴于首次覆盖，暂不给予投资评级。
    风险提示： 项目进度不及预期，新订单未及时跟上