公司2016 年省内和省外业务比例已达到6:4，2015、2016 年公司省外业务收入分别为31.09 亿元、47.03 亿元，同比增速分别为115.33%和51.27%。从订单区域分别分别看，2016 年以来安徽水利累计公告订单额120.12 亿元，省内省外占比为53%和47%，省外订单占比进一步提升；另外建工集团将新疆作为开拓“一带一路”市场重要纽带，公开信息显示建工集团与新疆克拉玛依乌尔禾区人民政府、皮山县等签署战略合作框架协议，在业务层面，建工集团官网显示，2017 年在新疆已获得近55 亿元国防、路桥及管廊项目。
    ■区域发展红利释放，助推公司业务提速：安徽省区域水利、交通建设投资规模较大，基础建设良好环境为公司业务开展提供强力支撑。6月9 日，安徽先后公布了安徽省水路建设五年规划，来累计总投资额711 亿元、中原城市群“皖版”方案和安徽省交通运输体系“十三五”发展规划也相继发布，其中交通规划总投资6940 亿元，加之静态总投资额913 亿元，安徽省内投资约843 亿元的引江济淮工程即将全面开工，公司发展迎来区域多重政策红利，叠加国改带来的效率提升及业绩释放动力，PPP 龙头发展有望提速。
    ■PPP 订单入库率高，PPP 规范利于优质订单集中：公司此次中标南平市延平区“水美城市”小流域综合治理工程PPP 项目已入财政部库，公司2016 年以来累计签署7 项PPP 订单，累计投资额80.54 亿元，其中5 项订单在财政部库，占比高达71.43%。我们持续认为地方国资平台在获取优质PPP 订单优势突出，在当前PPP 项目规范大环境下，优质订单将向类似安徽水利这样在手订单质量较高，PPP 项目规范操作能力强的优势公司集中。同时，订单质量高，为项目推进、业绩释放提供可靠保障。
    ■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的合并收入增速分别为383.5%、17.3%、11.4%，净利润增速分别为187.5%、25.9%、21.5%维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为11.8 元，对应2017 年约19倍动态PE。
    ■风险提示：PPP 进展缓慢、利率上行、投资下滑、房地产调控等风险。