在内生性和外延收购并表的共同促进下，公司业绩实现较快增长。内生方面，公司电商平台实现65%以上的增速，位居同行首位，是公司业绩增长主要引擎；外延方面，本期实现并表的上海中优医药实现营业收入1.73 亿元，净利润0.30亿元，若扣除上海中优医药，公司归母净利润3.8 亿元，内生同比增长14.60%，增速亦比较平稳。公司净利增速明显低于营收增速，主要受期间费用拖累影响。期间费用方面，公司报告期销售费用1.68 亿元，同比上升119.79%，一方面由于公司品牌和业务宣传投入较大，同时销售人员薪酬增加，另一方面，中优医药并表也大大增加了公司的销售费用；管理费用1.24 亿元，同比下降4.72%；财务费用-148万元，同比下降29.90%，主要由于前期的募集资金带来的利息收入的增加。对应的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.02%（+3.68PCT）、6.67%（-2.45PCT）和-0.08%（+0.07PCT）。
    上械、中优整合效果良好，医用临床和供氧板块增长突出：（1）2015 年，公司收购上械集团，将国内手术器械龙头企业纳入体内，大幅增加医药高值耗材产品种类；2017 年1 月，公司完成中优医药的股权收购，涉足医用消毒领域，进一步完善公司院内产品布局。报告期内，上械实现营收3.12 亿元，同比上升5.12%，实现净利润4,379 万元，同比上升41.28%；中优医药实现营收1.73 亿元，净利润3,013万元，毛利率达59.07%。报告期内，医用临床板块实现营业收入4.79 亿元，同比上升104.97%，增长亮眼。（2）医用呼吸机供氧板块，公司实现营业收入6.50亿元，同比上升63.52%，增长突出。公司成立全资子公西藏鱼跃，负责高原制氧设备的研发和生产，在西藏地区已经实现良好的销售，尤其是弥散式制氧设备，大大拉动了供氧板块的增速，未来西藏区域发展潜力仍大。
    产品线持续丰富，国际化再获突破：公司通过自研和收购的方式，不断丰富产品线，目前公司拥有的产品种类多达百种、拥有产品注册证近600 张，产品规格近万个，覆盖了家庭医疗器械、医疗设备、医用耗材、中医器械、手术器械、药用贴膏和高分子辅料、医院消毒不感染质控等各个方面。同时公司加快国际化布局进程，报告期内完成了对德国Metrax GmbH 公司100%的股权收购，将拥有40 多年历史的世界一流的AED（自动体外除颤仪）品牌（普美康PRIMEDIC）收归麾下；公司还参股Amsino Medical，将负责Amsino Medical 制造的主要一次性医疗器械产品在中国地区医院市场、家庭护理市场、OTC 和电子商务市场的开发和销售，进一步丰富公司临床耗材产品的品种，完善产品结构。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.66、0.81 和0.99元。给予增持-A 建议，6 个月目标价为24 元，相当于2017 年36 倍的市盈率。
    风险提示：监管风险，市场推广不达预期，研发不达预期，竞争加剧。