2017 年上半年家用医疗板块收入7.19 亿元，同比减少-8.11%，主要受雾化器调整报表口径影响。毛利率30.05%，下降4.79 个百分点，主要是由于电商占比提高，电商平台毛利较低的影响；医用临床板块收入4.79 亿元，同比增长104.97%，扣除中优并表因素，板块收入同比增长30.77%，高增速仍然稳定。毛利率48.95%，同比增加5.95 个百分点；医用呼吸及供氧板块收入6.50 亿元，同比增长63.52%，除雾化器调整报表口径影响外，内生增长稳定。毛利率49.15%，下降3.01 个百分点。报告期内电子商务平台同比增长65%以上，表现亮眼。
    费用增加拖累短期业绩，长期增长逻辑不变。上半年公司销售费用1.68亿元，同比增长119.79%，主要受品牌及业务宣传投入、人员薪酬增加及中优医药并表所致；管理费用1.24 亿元，同比下降4.72%，主要受新产品逐渐进入市场，研发费用下降影响；财务费用-148 万，同比下降29.90%。公司费用的增加受电商提前返利影响，具有季节效应，预计全年费用将保持相对稳定。整体来看，公司长期增长逻辑不变，产品梯队布局合理、销售平台发展完善，后续随着产品管线的不断丰富、产品间的协同作用大大增强，未来仍可以保持约20%的内生增速。
    外延并购持续落地，看好公司平台优势。公司目前账上现金及等价物17.32 亿元，公司近年先后并购了上械集团、中优医药、德国MetraxGmbH 并认购Ams ino Medical，除显著增厚业绩外，还通过并购不断丰富完善产品线，借助公司平台优势，带动业绩高速增长。
    盈利预测：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.65 元、0.82 元、1.01元，对应PE 为31、25、20 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：外延并购及整合不及预期、新产品放量不及预期等