简评
    上游资源供应稳定，季度利润超预期增长：公司第一季度实现归母净利1.36 亿，二季度4.71 亿，预计第三季度归母净利为3.4-5.83亿（超出我们的预期）。公司经营业绩稳步增长，原因是澳大利亚 RIM 公司锂矿供应趋于稳定，公司锂盐产品产销量同比增长。
    Marion 矿山顺利投产，产能释放超预期。今年2 月份，公司参股的RIM 公司Marion 矿山已经投产，目前已经运送6 批锂精矿，产出不断增加，由其供应的锂精矿已经投入生产，形成合格产品。同时，公司先后获取了加拿大美洲锂业17.5%和参股Pilbara 项目4.84%，获得更多锂原料的包销权，其中，Pilbara 项目有望于明年年中投产，将进一步加强公司锂资源保障。不断拓宽的原材料供应和有计划性的产能投放，将彻底解决公司资源瓶颈。
    锂盐产能再翻倍。公司目前拥有超过3 万吨锂盐产能。在公司原材料问题得到根本解决的情况下，公司正在抓紧扩大锂盐的产能规模，一是，募资建设1.5 万吨碳酸锂生产线。二是，抓紧建设2 万吨氢氧化锂生产线；三是，赣州1.75 万吨碳酸锂项目也在稳步推进中，预计明年年中建成。上述项目全部完成后，公司锂盐产能将上升到新台阶，达到8 万吨。
    完善下游布局，打造全产业链生态。公司目前已建成4500 吨三元前驱体生产线。此外，公司引进高端锂电池研发团队，投资建设年产6 亿瓦时高容量锂离子动力电池项目和建设了34000t/a 废旧锂电池综合回收项目，逐步实现锂资源-锂盐加工-锂电新材料-锂电池-锂电池综合回收的全产业链闭环。
    盈利预测：我们预计，公司2017 年、2018 年的归母净利润为13.4亿和23.6 亿元，EPS1.84 元和3.24 元。对应当前股价的PE 水平为38.2 和21.7 倍，我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：项目推进不及预期，锂价持续回落风险等