根据公司公告，项目建设内容主要包括路居镇污水收集管网完善工程、全县污水处理信息化监控中心建设工程、村民小组污水处理及人居环境提升工程、全县城乡供水一体化建设工程及入湖次支沟渠修复工程。项目总投资为 22.10 亿元，建设期 2 年、运营期 23 年，PPP 项目公司资本金为6.63 亿元（占比总投资为 30%），其中政府方出资占比 10%、联合体出资占比 90%。类比此前中标的南宁市心圩江环境综合整治工程 PPP 项目，假设公司保持在项目公司中持股比例为 19%（对应为 1.26 亿），按照保守估计公司能够获得整个项目的 50%（对应为 11.05 亿）计算，杠杆为 8.77倍。
    我们分析认为，此次中标为公司带来三点变化：1）短期来看，根据我们的统计，公司在手未确认订单总额合计 70 亿左右（其中大部分为 PPP项目），饱满订单为业绩增长提供充足弹性；2）中期来看，这是公司在广西省外落地的首个大单，实施后有利于公司进一步巩固云南区域市场，后续更多大型环境综合治理项目落地值得期待；3）长期来看，公司凭借专业技术和对项目的了解，与中国中车、中铁一局形成强强联合，借助央企资源、节约投资资金、提升杠杆率，未来有望与大型央企集团形成资源共享、优势互补，加快实施全国扩张战略可期
    顺应行业“点源-面源”治理趋势，环境综合治理平台腾飞可期：
    1）政策层面：“十三五”环保生态规划相比“十二五”期间合计增加指标19 个，其中包含空气质量 2 个、水环境质量 3 个、土壤环境质量 2 个、生态状况 5个、区域性污染物排放总量减少 3 个、生态保护修复 4 个，可见“十三五”期间面源治理指标数量提升。
    2）行业层面：在 PPP 日趋规范和逐步推进的过程中，地方政府倾向于将原本小而散的环保项目打包成为规模较大、治理难度较高的环境综合治理类的 PPP 项目。
    3）公司层面：因此在政策逐步由点源向面源调整、行业 PPP 项目日益综合化的形势下，公司顺应趋势，技术起家、沿产业链横向与纵向并行，一、横向上，在立足水处理传统业务的基础上，拓展土壤修复、固废处置和环境咨询业务领域；二、纵向上，立足于工业水处理技术和设备，逐步向市政水处理、黑臭河道治理、环境综合整治等水处理末端延生，横向+纵向双轮驱动，打造环境综合治理平台。
    4）订单层面：从 15 年千万级别订单居多、到 16 年单体项目金额超过 1 亿、到 17年上半年 9.18 亿黑臭河道治理项目、再到此次 26、22 亿项目接连中标，充分诠释公司步步为营、稳扎稳打的成长路径，目前在手在手未确认订单总额合计 70 亿左右（其中大部分为 PPP 项目），伴随公司在手订单逐步进入集中释放期，公司“技术-项目-业绩”逻辑有望完美兑现，环境综合治理平台市值腾飞可期。
    大股东提供 1.6 亿无息借款，多渠道筹措资金为业绩增长提供保障：大股东王双飞为公司提供三年期 1.6 亿无息借款，一方面在资金面趋紧的市场环境下减轻公司的资金压力，消除市场对于公司是否能够消化快速增长订单的担忧；另一方面也体现了实际控制人对于公司未来发展的信心。同时，根据公司公告，王双飞、宋海农、杨崎峰、许开绍为一致行动人，合计持有公司股份数量为 1.13 亿股，质押股份比例为70.26%，假设四人质押股份上限为 90%、折扣率为 50%，则仍可动用资金 1.80 亿元。订单+资金兼具，静待公司业绩兑现破茧成蝶。
    战略眼光独到，通过收购 RX 布局土壤和地下水修复市场：1）RX 公司在手业务主要包含三部分：环保修复工程和咨询、热解吸处理系统（RTTU）、工业垃圾处理场运营，未来新增核心业务为 Breton（布雷顿）填埋场的建设与运营，填埋场设计容量 522 万吨，预计 2017 年 6 月投入运营。根据阿尔伯塔省能源监管局和环境署提供的数据推算，Breton 填埋场 100 公里服务范围内的石油污染土壤量约为 30-60 万吨/年。随着项目建设完成和投运，未来将为公司带来稳健现金流。2）收购 RX 公司将使公司快速引入国外在土壤和地下水污染修复与咨询领域的先进成熟技术和场地实施经验，未来在国际、国内的土壤和地下水修复市场占据领先优势。同时，在博世科全球化战略布局下， RX 公司的环保咨询业务将拓展至 Imperial oil 和中石化等石化企业，同时也将