评论：
    1、业绩增长符合我们预期。我们判断公司业绩增长点主要来自：（1）受益于一致性评价加速推进，BE业务带来新增量，17H公司BE业务收入8080万；（2）临床核查风暴后公司大临床业务逐步恢复，17H公司1-4期等业务实现收入2.5亿，公司提高工时报价，临床试验技术服务毛利率较上年同期增长5.83%。
    2、内生贡献增长主力。临床试验技术服务类业务收入3.3亿，+58%，其中BE收入8080万，1-4期类业务收入2.5亿。毛利率38.57%，提升5.83%，主要与公司提高工时报价有关。临床研究相关咨询业务收入4.1亿，+16%，毛利率46.81%，基本平稳。其中数据分析1.1亿，+17%；方达医药的生物分析和CMC1.7亿，+16%；SMO收入5288万，+65%。核心子公司：美斯达收入6955万，净利3169万，预计增长平稳。方达医药收入2.5亿，+40%，净利5426万，+164%，业绩靓丽我们预计主要与BE业务发展良好有关。此外，17H投资收益1874万。
    3、外延整合仍待发力。报告期内新增并表捷通泰瑞（6月开始并表，收入849万，归母净利335万）。我们预计DreamCIS仍处于减亏阶段；北医仁智因受临床核查的影响，报告期实现效益533.39万，未达到预计效益。
    4、维持审慎推荐。我们认为政策影响的行业低谷期已经过去，看好龙头优先复苏，一致性评价推进和临床试验机构资质放开利好公司业务开展，考虑到捷通泰瑞已经实现并表，下半年有望增厚业绩，略上调17年净利增88%（原预测72%），维持审慎推荐评级。
    5、风险提示：商誉减值风险，竞争降价风险，人工成本上升风险。