■半导体上游洁净室稀缺标的，显示器件EPC 领域地位领先：十一科技在EPC 行业地位领先，显示领域已开展中电彩虹咸阳8.6 代线与中电熊猫成都8.6 代线的设计与管理。半导体洁净室为半导体制造提供无尘环境，与半导体设备、材料同处于产业链上游，对半导体生产制造至关重要。十一科技作为半导体上游洁净室稀缺标的，2016-2017 年EPC 大单不断，2017 年已连续斩获和辉光电第6 代AMOLED 显示系统EPC/TURNKEY 项目和国家存储器基地工程（一期）厂区和综合配套区项目设计采购施工总承包项目，目前在手大额EPC 项目订单累计已达220 亿。显示器件，尤其AMOLED 等高端显示器件对工厂环境洁净度要求极高。受大陆半导体产业投资热潮拉动，加之国家政策重点扶持，全球产能呈现向大陆转移趋势，洁净工程等设计市场也逐步国产替代，十一科技有望分享产业转移红利，未来业绩看好。
    ■半导体封测代工接近世界领先水平，技术改造升级产能提升：海太半导体DRAM 21nm 封测已量产，2016 年占比达到10%；DDR4 比重由2015 年28%上升到2016 年54%，DRAM 封测代工与世界领先水平接轨。公告指出，2017 年H1 实现封装和封装测试产量分别达到49.57亿颗、47.38 亿颗，同比增长25.6%、21.8%；其中5 月封装产量更是突破单月9 亿颗的历史记录，产品良率已通过HP、华为、联想等重要客户审核。太极半导体自2017 年3 月每月经营性现金流转正，联手ISSI成功开发德尔福、大陆、玛涅蒂?马瑞利、松下、日立等大客户，产品转型有望加速。
    ■光伏行业旗帜与标杆企业，增资加快新能源产业布局：十一科技作为国内最大的光伏发电工程设计院是光伏行业旗帜与标杆企业。新增12 个光伏电站项目投资若全部顺利实施可实现年均发电量14482.21 万度，加之对十一能投增资2 亿元都有助于公司抢占有限的光伏市场，提高经营能力，加快新能源产业的战略布局。
    ■投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为9.98 元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为13.6%、12%、30%，净利润增速分别为116.1%、40.1%、30.0%，每股收益分别为0.24 元，0.33 元，0.43 元。
    ■风险提示：显示和半导体行业景气度波动，投资项目无法全部实施