投资要点
    1.电解液业务经营符合预期，公司成本端优势可不断提升市场占有率
    上半年天赐材料电解液业务收入5.97亿，同比增长13.7%。从上半年天赐材料的经营状况看，税前综合售价由去年每吨6万元左右下调至5万元左右，降幅超过15%，但符合市场前期的预期。但是公司产品毛利率并为因此显著下滑，维持在40%以上水平，我们认为主要是因为公司六氟磷酸锂自供率提升，同时基于技术进步，六氟磷酸锂的生产成本也有所降低。另外，天赐材料前期布局的三元材料电解液中功能添加剂及溶剂正如期投产，且具有明显性价比优势，这对于天赐材料三元材料电解液市场份额提升带来直接贡献。
    2. 个人护理品添加剂业务短期成本上升盈利承压，但增长持续性清晰
    天赐材料个人护理品添加剂业务上半年营业收入3.04亿，同比增长31.8%，但因为脂肪酸等原料涨价，导致该业务毛利率下滑11个点至24.4%。短期的原料价格波动对公司盈利带来影响，但是公司在与宝洁、联合利华等下游国际性客户保持长期合作的同时，持续进行的新品开发和新应用开发，可为该业务的持续稳健成长带来确定性。
    3.投资建议：
    天赐材料2017年下半年电解液产品价格趋稳，且出货量环比增长显著。与此同时，公司电解液新材料和正极材料产能于2017年下半年陆续投产，为公司2018~2019年业绩增长带来增量。在不考虑增发带来的股本增厚的情况下，我们预计公司2017~2019年EPS为1.16，1.85，2.47，基于公司2018年业绩和行业30倍估值，目标价55.5元，给予强烈推荐评级。
    4.风险提示：
    国内新能源汽车产业发展低于预期，天赐材料业务布局进度低于预期。