同时，由于单位成本下降了23%，辅酶Q10 的毛利率同比提高了4.8 个百分点。目前公司辅酶Q10 年产量300-400 吨，是全球最大的供应商，市场份额达到50%以上。辅酶Q10 是一种代谢激活剂，具有显著的心脏保健、美容、抗衰老、抗疲劳、减肥和提高免疫力的功效。随着全球老龄化的加剧和大健康产业的蓬勃发展，辅酶Q10 的需求将不断增加，推动市场价格的上升。此外，受益于公司技改的逐步完成，辅酶Q10 的成本有望进一步下降，增加利润空间，促进公司业绩增长。
    维生素A 低谷已过，重新迎来上行周期： 2017 年上半年维生素A 的市场价格持续走低，导致公司上半年维生素A 系列产品的毛利率同比下降了9 个百分点，毛利同比减少21.87%，是拖累公司业绩的最主要因素。随着近期环保监管力度的加大，维生素A 的产能开始收缩，供应减少，导致维生素A 的市场价格也于6 月底开始反弹，目前已经恢复到270 元/千克的水平，是6 月底的2 倍。同时，全球维生素A的生产巨头帝斯曼于8月16日宣布，瑞士维生素A工厂由于升级改造计划在2017年10 月开始进行停产，持续约6~8 周，这将进一步减少全球维生素A 的供应，市场价格有望进一步上涨。受益于多方面的利好因素，维生素A 的市场价格近期有望持续上行，有助于公司维生素A 业务毛利率的恢复，改善下半年公司维生素A 的业绩，从而带动该业务全年业绩的增长。
    员工持股计划顺利完成，助力公司长期发展：公司第一期员工持股计划顺利实施，通过“易方达资产金达威1 号专项资产管理计划”于7 月20 日和7 月21 日以均价13.786 元/股合计买入公司股票3,611,312 股，锁定期12 个月。本次员工持股计划涉及多名公司高管，绑定高管核心利益，将助力公司整合已有业务和资源，同时积极向产业链上下游拓展，进一步完善公司在体育大健康领域的产业布局。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.57、0.72 和0.82元。基于下半年维生素A 价格持续增长的稳定性较大，我们给予公司增持-B 评级，6 个月目标价为17.1 元，相当于2017 年30 倍的市盈率。
    风险提示：维生素和辅酶Q10 价格波动、保健品销售不达预期、市场竞争加剧。