Q2 单季度实现营业收入4.95 亿元 / +143.56%，归母净利润0.77 亿元 / +112.92%。
    预计在手订单9 亿元，深化大客户大订单战略
    截至6 月30 日，公司预收款为2.78 亿元。根据“3331”的销售模式，我们推算对应执行订单约9 亿元左右。公司在2016 年以前采用分散客户策略，国轩与沃特玛合计占公司订单的50%，其他客户数量多、占比小。2017年公司重心将放在大客户的大订单，同时也会筛选客户以提升订单质量，大客户占比将逐渐提高。6 月公司与国能签订战略合作协议，并签订2.85亿元合同，其中2.4 亿元为整线模式。国能规划2017 年产能达到4.5 GWH，2020 年达到20 GWH。公司后续有望继续获得设备订单。
    推行“整线销售、单机验收”模式，降低应收规模
    从单体设备到整线模式，公司预计可以降低10%的成本，优化50%的操作人员，降低10%的能源耗费，提高20%的效率。但“整线模式”验收期一般比单机长，进而导致公司应收账款规模高于竞争对手。截至6 月30 日，公司按账龄计提的应收账款为7.04 亿元，较去年年底增长67.95%。未来公司有望采用“整线销售、单机验收”的销售模式，缩短验收周期，进而降低应收账款规模。
    维持2017-19 年盈利预测，增持评级
    考虑到锂电设备需求放量且公司在手订单充足，维持公司2017-19 年盈利预测2.3、3.6、4.8 亿元，对应2017~2019 年EPS 分别为1.87、2.93、3.87 元，PE 分别为41、26、20 倍。参考同行业公司的估值水平，我们认为公司2018 年合理估值30~35 倍，对应2018 年目标价87.3~101.85 元，公司拟每10 股转增15 股，摊薄后对应目标价35.15~41.0 元。
    风险提示：产业政策变动，导致下游锂电池扩产不及预期；应收账款不能及时回收，导致坏账的风险。