上半年毛利率同比上升0.89ppt，管理和销售费用率同比合计下降1.39ppt，控本增效显著，中报公司利润已迎来拐点，预计全年利润增长有望与营收增长持平。
    云和软件业务快速发展：除了报表列出的软件实施和客户支持业务，公司上半年云、软件、运维业务实现营收1.78 亿元。其中，汇联易，云SRM上半年合同金额均达到1000 多万，汇联易新增客户数超过50 家，自有软件MES 呈翻倍增长趋势，未来云和软件业务将成为公司另一业绩增长点。
    企业信息化新周期推动传统实施业务继续保持高增长：中报显示，公司上半年实施业务实现营收6.59 亿元，同比增长21.75%。由于统计口径的不同（去年同期实施业务包括云业务收入），实际增速会比21.75%更高。目前国内企业信息化开支进入由智能化、互联网化、云化、国产化带来的新投入周期，相对传统受经济周期影响的开支，新周期更多受技术升级和业务升级需求驱动，受经济波动影响较小，主要体现在：1、移动与互联带来ERP 技术架构的演变，ERP 逐渐与业务部门结合，产生了大量新增前、中台信息化需求；2、大数据分析和人工智能推动企业软件向智能化升级，尤其制造领域“中国制造2025”战略稳步推进，传统制造企业的智能工厂和工业互联网转型升级需求强烈，目前智能制造在国内渗透率预计仅20%左右，市场规模将是ERP 的数倍，公司智能制造业务保持翻倍增长；3、公司品牌和竞争力持续提升，在传统ERP 实施领域逐步蚕食IBM、埃森哲等国际厂商市场份额，在智能制领域逐步替代西门子、GE 等国外厂商；4、企业营销、采购、人力等云化需求趋势明显，公司一方方面推出SaaS 产品SRM、汇联易等，一方面推出云迁移、云运维等新业务。
    投资建议：预计2017-2019 年EPS 分别为0.39/0.54/0.73 元，现价对应29/21/15 倍PE。维持“买入”投资评级。
    风险提示：新业务发展不及预期；传统实施业务高增长持续性不及预期