公司发动机控制系统及部件产品实现收入10.22亿元，较上年同期减少1.54%；国际合作实现收入1.2亿元，较上年同期增长18.08%；非航产品及其他实现收入7817万元，较上年同期增加8.34%。公司实现利润总额1.67亿元，较上年同期增长24.67%，归母净利润1.43亿元，较上年同期增长26.8%，主要原因是通过聚集主业、优化能力布局和调整产业结构，促进公司盈利能力提升，主营业务毛利率同比增加1.45个百分点。 
    航空产业快速发展，聚焦主业提升效益。航空发动机是飞机的心脏，而航空发动机控制系统是发动机的神经系统，控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能和可靠性。公司进一步聚焦航空发动机控制系统及部件航空主业，收缩了与主业关联度低、产品附加值低且与公司资源冲突的非航民品业务，整体毛利率有望进一步提升。 
    航空发动机板块将迎批产高峰，控制系统率先发力。在国产太行发动机成熟可用的条件下，新机列装加速和训练频率提升带来的老机换发周期缩短将对太行发动机的需求带来巨大拉动；军用直升机、中型运输机列装加速对涡轴、涡桨发动机需求提振可观；大涵道比、中推力涡扇发动机的陆续定型将给航空发动机板块业绩增长带来新的动力。公司作为产业链上游核心产品供应商，业绩有望率先发力。 
    我们预测公司2017-2019年EPS0.23/0.31/0.44，对应估值83/62/44倍，首次覆盖，给予公司"中性"评级。 
    风险提示：航空发动机列装进度不及预期。