公司货代业务量价齐升，空运和海运营业收入分别同比增长 39.0%和 39.3%。再者 由 于 中 特物 流 去 年 4 月 并 表， 上 半 年特 种 物 流收 入 3.19 亿 元（+241.63%），核心业务增长成功抵销供应链贸易业务转型升级影响。2017年上半年，由于退出钢铁和矿石供应链，以及电子供应链业务下滑，该项业务实现营业收入 3.87 亿元（-45.03%）。
    协同水平增强，内涵式增长稳定：若除去中特物流并表影响，公司营业收入同比增长 16.4%，内生增长稳定。另外，2017 年上半年，公司扣非后归属母公司净利润 1.48 亿元（+22.98%），符合市场预期。主要由于核心业务的平台建设和协同水平进一步增强，运力运价实施集中采购，平均毛利率为12.20%（+0.19pts）；另外并购战略成效显著，中特物流经常性利润总额0.65 亿元（+14.40%），德祥物流经常性利润总额 0.22 亿元（+11.62%）。
    划转中国诚通，整合资源+兼并收购实现跨越式发展：2017 年 5 月 24 日，通过无偿划转，国有资本运营公司试点中国诚通成为公司间接控股股东，预计华贸物流将在新平台下，继续整合战略，提高资本运营效率，促进业务板块均衡发展。公司希望通过整合资源+兼并收购的方式，形成更为完善、相互协同的“跨境物流+国内运输”产业链条，加大仓储资源的投入和现代物流中心的建设，实现跨越式发展，成为一流跨境现代综合第三方物流企业。
    投资建议
    华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔，未来业绩高成长确定性高。公司多元化物流格局初现，坚定并购发展战略，划转中国诚通，物流资源整合预期强烈。预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.35 元/0.41 元/0.49 元，对应 PE分别为 25 倍/21 倍/18 倍，维持“买入”评级。
    风险
    宏观经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等。