承压煤价大幅上涨（同比超70%）等因素，公司本期营业成本同比上涨21.6%，毛利同比大幅下滑43.8%。近期动力煤价呈现企稳态势，我们预计内蒙古70 周年大庆后优质煤炭产能的陆续释放，煤价有望短期见顶。
    ◆上网电价下半年上调，业绩环比改善可期
    2017 年6 月国家发改委发文，自2017 年7 月1 日起调整合理电价结构，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价。截至目前，燃煤电厂标杆上网电价的上调政策持续落地，已明确上调上网电价地区的上调幅度在0.25-2.28 分/千瓦时（含税）。我们预计随着公司燃煤电厂标杆上网电价的上调叠加燃煤成本下降，公司下半年业绩将出现环比改善。公司剥离煤化工包袱轻装上阵，专注电力主业，2017 全年公司业绩有望扭亏为盈。
    ◆盈利预测和投资评级
    我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.13、0.29、0.33 元，对应PE分别为35、15、14 倍。给予2018 年18 倍PE，对应目标价5.22 元，维持“增持”评级。
    ◆风险提示：
    燃煤价格持续上涨导致煤电成本增加的风险，煤电供给侧改革进度低于预期等。