；2）平均上网电价下滑导致度电收入下降：平均上网电价较16 年同期降低0.0071 元/千瓦时，降幅1.88%。
    发电量与上网电量齐增长，剥离煤化工后三项费用大幅下降
    公司上半年新增装机275.65 万千瓦，管理装机容量达到4709 万千瓦，其中煤电装机3360 万千瓦，占比71.35%。2017年上半年公司完成发电量906 亿千瓦时，同比增长10.52%；实现上网电量858 亿千瓦时，同比增长10.33%，其中火电机组上网电量同比增长12.31%，增长势头良好。此外，公司风电、光伏上网电量分别增加9.53%、51.58%；水电受来水偏枯影响，上网电量同比下滑2.99%。在16 年8 月剥离长期亏损的煤化工业务后，公司2017H1 销售费用、管理费用、财务费用同比分别降低78.5%、59.57%、23.32%，三项费用大幅下降有助于公司长期健康发展。
    上网电价上调与煤价下行为公司带来业绩弹性
    7 月1 日起，全国已有20 个省份根据发改委《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，分别上调了煤电上网电价。我们预计上网电价上调将为公司下半年增加约6 亿利润。此外，煤炭价格已经出现向下拐点，下半年煤价下行与上网电价上调将为公司带来业绩弹性。我们预计，公司2017-18 年将实现归母净利润29.4 亿/43.3 亿，对应PE 为20倍/14 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：行业政策风险；发电量与上网电量不及预期；上网电价下行风险；煤价上涨风险；项目建设不及预期