单二季度，公司实现营业收入39,404.26 万元，同比增长13.37%；实现归母净利润2,239.95 万元，同比增长1481.23%。净利润单二季度剧增的原因在于，去年同期亏损161.63 万元，而今年公司在端午节销售业绩涨幅较大。
    从公司上半年整体运行情况来看，主要影响因素体现在以下几个方面： 1、市场推广方面，透过市场推广策略，持续打造品牌，打开消费者对中国传统节令食品的记忆，在销售宣传推广过程中体现中华民俗，唤起消费者的怀旧情感，进而加强公司传统产品的销售。2、营销体系方面，兼顾直营店与加盟店，提高直营店单店赢利能力，持续加强加盟网络开拓。3、产品价格方面，去年公司蛋糕产品整体提价，导致营收与净利润同比增长。
    销量增加利好毛利率小幅上升，扭亏致净利率大幅上升
    2017 年上半年，公司毛利率、净利率分别为61.69%与1.35%。分别同比增长1.99 个百分点和14.42 个百分点。我们认为，毛利率上升的主要原因在于公司通过体现民俗的市场推广手段，使得公司在端午节销量大增，同时通过科学的管理方法控制了营业成本，使得营业收入增长13.03%的情况下，营业成本仅提升7.44%；净利率大幅增长的主要原因在于公司去年同期出现较大亏损，达到3,077.04 万元，本期受蛋糕产品提价影响，成功实现扭亏为盈，实现净利润343.02 万元。此外，公司销售费用由于人工成本的增加，同比增长4.09%，占期间费用的85.59%，管理费用由于软件的技术开发费用增加，同比增长14.51%，占期间费用的14.59%，财务费用则被存款利息冲抵。
    深耕品牌营销、完善销售网络，提升知名度
    公司自设立以来一直注重品牌建设，经过二十多年在大陆地区的耕耘与积累，已经成为知名品牌之一。烘焙行业中，知名品牌有着稳定的客户群体，品牌形象对于产品销售十分重要。公司连锁店大部分位于城市繁华地段，公司通过连锁店进行统一标准化的装修设计，能够极大的吸引消费者的注意，直接提升品牌形象；此外公司每年均通过门店、社区宣传活动、报纸、电视、电台等传统媒体，以及互联网、微博等新兴媒体持续进行营销和品牌建设投入，品牌知名度、市场影响力持续提高。
    公司采用以直营连锁店为主，特许经营店为辅的销售模式，门店已基本全部覆盖东部、中部和西南地区，截至2017 年6 月30 日，公司拥有门店共计584 家，遍布全国102 个城市，其中上海、江苏、浙江、湖北、四川、重庆等东部及长江流域地区的优势区域门店占到总数量的将近70%。同时，公司乘着近年来的电商热潮，已在25 个不同渠道开设电子销售平台，2013 年-2015 年电商订单量分别增长174.9%、82.2%和107.1%。
    继续加强营销网络建设，募投项目打破产能瓶颈
    公司首次发行募集资金拟投入“营销网络建设项目”、“增加设备项目”、“物流仓储中心项目”与“信息化系统建设项目”等。销售网络项目方面，公司计划在现有营销网络的基础上，在未来三年内开设306 家直营店，通过建设直营体系，加强对零售终端的控制，积极引导营销网络的建设；增加设备与物流仓储中心项目方面，项目达产后将形成年产烘烤类食品2,950.70 吨、蒸煮类食品 1,005.90 吨、冰品类食品600.40 吨的生产能力，新增产能1,337 吨，将能基本满足公司近三年的业务发展需求。
    盈利预测及估值：
    公司是烘焙行业领先品牌，定位于中高端，未来三年受益于募投项目的逐步完成，新增306 家直营店，新增产能1,337 吨。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.59、0.68、0.80 元/股。