公司航空产品营收23.09 亿元（同比12.68%），占比由54%上升至57%，非航空产品16.71 亿元（同比1.01%），聚焦航空产品主业是公司上半年营收及利润增长的主要原因。
    航空产品：布局逐步完善，助力空军补齐短板。机电系统占比不断上升，是空军机种升级换代的趋势，目前中国航空机电系统仍与西方发达国家存在代差，这是中国空军战略转型过程中需要重点解决的问题。公司是航空工业集团旗下航空机电系统相关业务整合平台，在军机机电业务上处于垄断地位。为解决机电短板，公司一方面不断加强自身科研实力，一方面通过外延发展，于2016年并购贵州风雷和枫阳液压，进一步完善机电产品谱系，积极提升公司竞争力，推动中国航空机电产业向多电化、综合化、智能化方向发展。民机领域，5 月5日C919 首飞，标志着中国民机的蓬勃发展，为机电系统带来旺盛需求，民用机机电系统有望成为公司未来发展新亮点。
    非航空产品：积极践行军技民用，看好相关业务前景。1 月22 日军民融合发展委员会成立，中国军民融合战略上升到一个新高度。公司积极响应国家号召，践行军技民用，依托自身在航空机电领域的技术优势，开拓非航空领域，目前产品覆盖航天类、兵器类、船舶类、电子类、汽车零部件和制冷产品等六大领域，上半年实现销售收入超16 亿元，其中汽车制造业营收11.02 亿元。由于2016 年末新能源汽车补贴政策调整，市场需求放缓，导致非航空产品整体增速回落。考虑到后续汽车市场有望逐步回暖，仍看好公司相关业务前景。
    资本运作继续进行，后续整合仍可期。继2016 年公司通过非公开发行方式并购贵州风雷和枫阳液压之后，5 月12 日公司发布公告，拟公开发行可转换公司债券，募集资金不超过21 亿元，用于收购新航集团100%股权和宜宾三江机械100%股权。新航集团主营业务覆盖航空、非航空防务、民机等三大业务领域，主要产品为过滤装置、液压集成、泵类、热交换器、控制活门和气液分离器；宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等。8 月1 日计划获行业主管部门同意。中航机电原本托管机电系统18 家公司，除已完成的和正在进行的收购工作外，目前仍托管机电系统14 家公司，预计未来也不排除会注入上市公司体内，我们持续看好中航机电作为中航工业旗下机电系统资产平台的价值。此外，机电公司下属609 所和610 所有望于2018 年完成改制，并存在注入中航机电的可能性，若能够顺利注入，则将进一步增厚上市公司业绩。
    风险因素。资产注入规模、进度低于预期；军费预算增速下降；新型号装备列装速度低于预期；压缩机业务下滑幅度低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。维持盈利预测，暂不考虑本次可转债发行和并购的影响，预计公司2017/18/19 年全面摊薄EPS 分别为0.28/0.32/0.37 元（已根据公司最近股本进行调整），公司当前股价11.20 元，对应2017/18/19 年PE为40/35/30 倍，结合行业估值水平及潜在资产注入预期，给予目标价14 元，维持“买入”评级。