其中航空产品实现营收23.09 亿元，同比增长12.68%；营收占比57.24%，同比增长2.65%；毛利率24.24%，同比降低2.97%。非航空产品实现营收16.71 亿元，同比增长1.01%；营收占比41.43%，同比下降2.64%；毛利率20.16%，同比降低6.25%。上半年净利润增速符合一季报预计（-10%至20%），且增速接近区间上限。公司对2017 年1-9 月净利润变动预计区间为-10%至20%。
    航空产品快速增长，占比提升。公司在国内航空机电领域处于垄断地位，随着航空装备列装换挡提速，公司航空产品板块业绩有望实现加速增长。
    体外优质资产丰富，厂所一体整合可期。报告期内，公司拟公开发行可转换公司债券，募集资金规模不超过21 亿元，用于收购新乡航空、宜宾三江100%股权、补充流动资金以及投资于航空产业化项目等。公司是中航工业集团机电板块整合平台，随着科研院所改制步伐的逐渐加快，机电系统公司下属航空附件研究所（609 所）、航空救生研究所（610 所）资产注入进程有望加快。如果推进顺利，公司有望成为航空领域首个厂所一体的上市公司，从而进一步提升公司技术优势。
    我们预测公司2017~2019 年EPS0.29/0.36/0.44，对应估值38/31/25 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
    风险提示：军品订单波动；汽车市场增速放缓；民用航空市场拓展缓慢。