伴随快递行业增速放缓，公司业务量为17.26 亿件，同比增长18.3%，相比2016 年增速26.9%，下降8.6pts。公司市场占有率10%，较为稳定。另外，公司定价策略稳健，单票收入3.2 元，相比2016 年提高约0.2 元，快运大货等高单票收入业务发展取得成效。
    成本控制良好，继续扩大经营规模：公司成本管控效果良好，本期毛利率19.9%，这也是公司净利润能够稳定增长的主要原因。经营规模方面，本期继续推进落实“向下、向西”工程，截至2017 年6 月末，全网共有独立网点1772 家，同比增长7.1%；区县覆盖率97.0 %，较上期增加0.5%；新增路由400 余条，运能提升1718 吨/天，达到16300 吨/天；稳步扩展国际网络，在广州口岸完成跨境电商进口通关试运行，与波兰邮政签订合作协议，国际快递业务已覆盖海外27 个国家和地区，拥有超过100 个海外网点。
    多元业务同发展，积极布局产业链：业务发展方面，公司首先将实现快递、快运合力发展，争取2019 年快运业务逐步形成规模，形成快递业务专营小件、快运业务专营大货的模式。申通依托快递业务，也在积极发展金融、数据、供应链等业务，有效促进各业务共融发展。2017 年4 月，公司投资设立上海申雪供应链管理有限公司，发展冷链业务； 2017 年6 月，公司投资9 亿元，建设中国（郑州）冷链交易中心项目，冷链成为申通重要战略之一。另外，公司投资丰巢科技1 亿元，进军快递产业链“最后100 米”。
    投资建议
    未来公司将在中转布局上实施“一盘棋”战略，提高管理效率，降低中转成本。实现快递、快运、国际、金融、数据及供应链业务“六大板块”多元发展。我们预计2017-2019 年EPS 为1.03/1.22/1.51 亿元，对应PE 分别为26/22/18 倍，维持“买入”评级。
    风险
    宏观经济波动，行业竞争加剧。