归母净利润7597.95万元，同比增23.20%。毛利率38.31%，同比略降1.38 个百分点。
    公司收入、业绩增长的主要由控制电机及驱动系统快速增长所拉动。毛利率下滑预计源于原材料价格上涨等因素。
    2017 年上半年：期间费率保持平稳。
    2017 年上半年，公司期间费率27.41%，同比略增0.22 个百分点。其中销售费用率9.11%，同比降0.34 个百分点；管理费率17.46%，同比降0.25 个百分点；财务费率0.84%，同比增0.80 个百分点，主要源于美元贬值带来的汇兑损失。
    控制电机及其驱动系统：出货量快速增长。
    2017 上半年，公司控制电机及其驱动系统销量810.84 万台，同比增31%；收入5.47 亿元，同比增25%。该业务为主要收入来源，占上半年总收入的68.95%。
    市场开拓：上半年公司在国内的工业自动化、通信，全球的医疗仪器、安防领域，均获得良好增长。汽车领域，公司在SCR 阀领域，逐步拓展市场。HVAC 领域，公司的阀控制步进电机批量出货，在欧洲获得了订单。伺服系统以及无刷电机在AGV，道闸控制机构等领域亦有突破。
    从下游情况来看，我们预计工业自动化、医疗、智能家居、3D 打印、汽车（如SCR 阀等）、通信等均将成为未来该板块增长的强力驱动。
    竞争格局：公司位居全球步进电机第一梯队，2016 年HB 步进电机产量1004 万台，全球份额第四。与日系企业相比，公司具备较为明显的成本及国内市场开拓优势。与国内企业相比，公司具有稳定庞大的客户群体，规模效应，成本控制优势明显。
    产品线： 公司的步进电机产品先相比其他公司更加完整， 电机尺寸从20mm-110mm，步进精度从0.9°-5.0°均有覆盖。通过收购LIN 布局尖端0.9o步进电机，涉足医疗设备、高端安防监控、航空航天电子设备等新兴应用领域。同时，通过收购AMP，进一步夯实步进电机及其驱动器、伺服电机及控制系统研发能力。
    公司HB、PM 步进电机，结合驱动系统，总线控制。使得能对客户需求进行全面覆盖，在增强客户黏性，提升市场拓展力上具有积极意义。
    业务地域：结合收购海外企业，公司持续推进全球市场的布局。目前中国大陆及海外的收入占比基本为50%。目前在美国、意大利、日本、新加坡、德国有全球子公司，在美国、欧洲、日本、韩国、巴西、印度均有代理商。
    LED 控制与驱动类：半导体器件交货延迟，致板块收入略降。
    2017 上半年，公司LED 控制与驱动类收入7207.03 万元，同比降3%；销量96.76万套，同比降4%。受半导体器件原厂产能影响，出现半导体交货延迟，暂时影响公司产品的出货。我们预计，随着下半年半导体交付的改善，以及公司新品智能电源的批量进入市场，该板块有望实现恢复性增长。
    下游方面，基于原有小神探产品的客户资源，公司LED 业务板块，将持续向矿场等安全性级别比较高的领域延伸，在防爆LED 等领域进一步业务扩张。
    设备状态管理系统：下半年进一步起量。
    2017 年上半年，公司设备状态管理系统收入1342.19 万元，同比降24%。销量147 套，同比增43%。上半年公司在造纸、水泥、市政等行业形成有效拓展，我们预计下半年销售起量，同时冶金行业也有望实现快速增长。
    电源电控产品：平稳增长。
    2017 年上半年，公司电源电控产品收入2755.57 万元，同比增6%；销量32.36万套，同比降5%。
    盈利预测与投资建议。
    我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别1.95、2.5、3.15 亿元，对应每股收益0.61、0.78、0.99 元。给予2017 年PE 估值40X，对应合理价格24.4 元/股。“买入”评级。
    风险提示。市场竞争风险。