2017 年上半年度，公司净利7597 万元，同比增加23.20%，净利增长主因系公司控制电机及其驱动系统业务实现增长。2017 上半年，公司控制电机及其驱动系统产品实现营收5.47 亿元，同比增长 25%，共实现销售810 万台，销售量同比增加31%，公司核心业务得以稳步提升，主要源于：1）公司控制电机及其驱动系统产品，在中国工厂自动化市场、中国通信市场获得高速增长；2）在全球范围内，公司主营产品在生物医疗仪器市场、安防摄像机市场扩大市场份额；3）在汽车领域，公司核心产品在 SCR 阀应用方面，市场占有率逐步扩大；4）在HVAC领域，公司阀控制步进电机已正式批量出货，同时，订单主要来自欧洲业界领先客户；5）公司伺服系统及无刷电机，在细分市场如 AGV、道闸控制机构等领域销售量增加。今年上半年，公司募资7.92 亿元进行控制电机产能扩建，预计投产后，公司新增年产步进电机将达2283万台，随着步进电机业务销售渠道不断扩展，加之公司于国内外具有的明显成本优势，我们预计下半年，公司步进电机及其驱动系统业务将稳步提升。
    ■LED 控制与驱动产品下半年发力，增厚公司业绩。2017 年上半年度，公司LED 控制与驱动类业务实现营收7207 万元，同比下降3%，销售数量同比减少 4%，受全球半导半导体行业出现严重交货延迟，公司产品出货周期延长，导致业务短期暂时小幅下滑。2017 下半年，半导体交付状况将会得以改善，加之国内工程项目实施推进，将会弥补上半年LED 控制与驱动类业务缺口，提升销售额。基于公司具有的成本优势，以及下半年公司新品智能电源产品批量进入市场，将拉升产品整体毛利率，增厚下半年公司业绩。
    ■设备状态管理系统业务下半年可期，电源电控产品业务保持稳定。设备状态管理系统类业务实现营收1342 万元，同比下降 23.52%，由于该类产品集中在年底结算收入，从上半年销售情况看，冶金行业预计全年的销售相比去年会有较大增长。另外，基于公司上半年在造纸、水泥、市政等行业的有效业务拓展，预计下半年，公司设备状态管理系统业务的销售会出现增量。同时，公司新一代产品600 系列已在二季度正式投入市场，预计下半年会形成批量出货，拉升产品整体业务，实现全年利润目标。电源电控类产品业务实现营收2755 万元，同比增长5.73%，业务较为稳定。
    ■ 投资建议： 我们预计公司2017/18/19 年的收入增速分别为20%/42%/38%，净利润增速分别为28%/41%/40%。募投项目建成后，公司的技术实力和业务规模都将再上新台阶，并有望成为国内工控自动化进口替代的本地主力军之一。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为28.00 元，相当于2017 年44 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：1）行业层面存在市场竞争加剧和原材料价格波动的风险；2）公司层面则存在跨国经营与全球化管理的风险、技术创新的风险以及收购Lin 和AMP 带来的商誉风险。