公司17 年上半年营收增长13.56%，其中，电子蓝军及仿真、通信指控、电磁安防、轨交、发电设备分别同比增长34.5%、-9.4%、12.3%、-16.9%和107.8%。综合毛利率同比下降2 个百分点，其中，电子蓝军及仿真下降2.97 个百分点，通信指控和电磁安防分别增长0.45 和1.05 个百分点。公司归母净利润增速高于营收增速，主要受益于收入占比较高并且毛利率较高的电子蓝军及仿真业务的快速增长，此外，销售费用和财务费用分别同比增长6%和11%。
    各项军工信息化业务稳步推进，受益于军民融合发展。电子蓝军业务发展态势良好，成功研发多种靶标类产品；军用仿真及装备信息化业务板块业绩创新高；指控通信业务平稳发展，持续加强市场开拓；电磁安防板块能力持续提升；军用发电设备首次实现航天型号配套。同时，轨交、汽车电子、防雷接地等、发电设备等民品业务稳健发展。
    聚焦四大产业板块，依托航天科工集团稳步推进产业布局。公司隶属于航天科工集团信息产业板块，“十三五”明确以电子蓝军与通信指控、信息安全、微系统、现实增强应用为四大重点产业方向。报告期内，完成了江苏大洋公司收购，增强电子蓝军板块整体实力；拟联合科研院所等单位共同投资设立微系统研究院，着力推进射频电子产品的微小型化、芯片化及综合化。未来有望依托集团技术和资源优势，加速内部业务协同和外延发展。
    盈利预测与投资建议：预计17-19 年EPS 为0.21/0.25/0.30 元，对应PE为59/50/42 倍，看好公司军工信息化业务发展前景，以及在军民融合背景下依托航天科工集团技术和资源优势的内生外延发展，维持“买入”评级。
    风险提示：军品订单低于预期；业绩承诺低于预期；外延并购低于预期。