若按预测区间中值计算，Q3单季预计实现归母净利润2.19亿元，同比增长231%。  
    点评： 
    玻纤业务景气延续，新产能释放推动盈利高增长。公司上半年收入和盈利的靓丽表现主要得益于玻纤业务的高增长，报告期内无碱玻璃纤维及制品实现收入23.90亿元，同比增长32.4%，其中泰山玻纤实现净利润3.33亿元，同比增长79.4%。玻纤业务的高增长主要是泰玻新厂区两条10万吨玻纤新投产生产线产能释放所致。在产能扩充与下游良好需求的拉动下，上半年玻纤及制品销量达34万吨，同比增长约29.5%。后续随着窑炉升级的完成以及老旧产能的退出，单位成本仍具备下降的空间。 
    风电叶片：需求拖累业绩，但毛利率逐步修复。公司上半年风电叶片业务实现收入10.70亿元，同比减少12.2%，销售量合计1823MW，同比减少14.6%，主要是受国内风电市场疲软的需求拖累。受此影响，中材叶片公司实现净利润8284万元，同比下降15.2%。尽管叶片收入出现下滑，但产品单价和毛利率分别为58.71万元/兆瓦、19.27%，同比分别提升1.6万元/兆瓦和2.2pct，均有显著改善，反映大叶片营销战略的调整和制造成本的压减都取得了不错的成效。我们判断未来若下游需求明显恢复，在大叶片产能利用率提升的带动下，毛利率水平将进一步回升。     
    高温滤料业务取得新突破，气瓶业务扭亏为盈。（1）滤料是公司传统优势业务，但过去市场集中于水泥行业，增长空间受限。年初公司中标大唐集团全部标段1亿元，标志滤料业务全面进入电力市场，应用领域延伸下市场空间进一步打开。公司上半年高温滤料实现收入1.54亿元，同比增长30.9%，销量达258万平米，同比增长52.7%。过去几年公司滤料产能利用率仅30%左右，预计随着新市场的持续开拓，滤料产销规模将进入全新增长期，盈利情况也将大为改观。（2）气瓶业务方面在经历了去年产能整合收缩、资产处置以及减值的计提后重新轻装上阵，上半年业绩显示经营业绩大幅改善，成功扭亏。
    锂膜业务全面推进，业绩弹性释放值得期待。公司1/2线合计1.2亿平米已进入联调阶段，预计下半年投产，3/4线预计明年初投产。在新线产能释放后，公司锂膜产销量将巨幅放量并跻身行业领先水平，规模经济效应将充分体现。目前公司已经通过小批量供货积极渗透国内大客户，产能扩容后业绩弹性的释放值得期待。
    投资建议：
    公司基本面扎实，上半年经营亮点频现。展望下半年：1）风电抢装冲击充分消化后有望重回平稳增长，中长期发展不必悲观；2）玻纤新增冲击17年有限，需求端表现强劲，预计景气度短期能维持在较高水平，且公司产能更替下仍有降本空间，盈利依然向好；3）过去持续亏损的气瓶业务整合收缩后实现扭亏，滤料业务取得新突破，盈利有望大幅改观；4）锂膜产能释放在即，17年前瞻性效益有望得到初步体现。
    我们预计公司17-19年归母净利润分别为8.5亿元、10.7亿元和12.4亿元，对应EPS为1.05元、1.32元和1.54元，维持"增持"评级。
    风险提示：风电政策变化、锂膜投产低于预期