◆玻纤业务持续扩张、发展稳健，锂电池隔膜生产线临近放量
    2017 年上半年，全球玻璃纤维行业高景气度持续：国内玻纤应用逐渐向中高端领域扩展，相关领域增长迅速；国外欧美经济复苏需求好。行业寡头垄断下，新增供给有序增长。玻纤业务是公司支柱产业之一，公司加快持续推进满庄新池窑的投产，经编织物、短切纤维等高盈利产品将成为主导，产品结构优化，且伴随成本下降，盈利水平不断提高。
    新能源汽车引致动力电池迅猛发展，高端锂膜需求旺盛，公司技术优势明显，采用湿法双向同步拉伸工艺，成品率高。目前公司锂电池隔膜仍以试生产线小批量供货为主，产品供不应求，生产基地1#、2#线进入安装、联调阶段，临近产能放量，新增业绩与估值贡献点。
    ◆盈利预测与投资建议：
    2017 年上半年，公司营收及业绩同步向上，子公司泰山玻纤盈利能力处于持续提升进程中，海外布局落子印度，预计玻纤业务盈利继续稳步增长；锂电池隔膜业务进入安装联调期，临近投产放量，贡献新盈利增长点；风电叶片技术及产能优势突出，市占率第一。此外，2016 年底公司削减了气瓶业务规模，气瓶业务亏损将大幅减少。综合来看，公司2017 年盈利全年高增长可期，且业绩弹性以下半年为主。公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头，“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.02、1.27、1.41 元，目标价25.5 元，对应2017 年25倍PE 水平， 维持“买入”评级。
    ◆风险提示：玻纤供需恶化；风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。