上半年制剂收入20,588.25万元，同比增长 19.65%。其中特利加压素收入10,193.79 万元，同比增长49.10%；生长抑素收入 5,610.67 万元，同比增长33.61%；去氨加压素收入1.768.80 万元，同比增长52.06%；胸腺五肽收入4,069.10 万元，同比增长5.19%，受辅助用药控费影响2016 年该产品收入大幅下降，目前呈恢复态势。受招标落地进度影响，卡贝缩宫素（2 省中标）和依替巴肽（7 省中标）暂未实现规模化销售，下半年有望贡献收入。公司产品特利加压素、依替巴肽及小儿对乙酰氨基酚新增纳入新版医保目录；去氨加压素由医保“乙类”变为“甲类”，卡贝缩宫素、生长抑素等产品取消或调整了适应症限定范围，有利于公司产品销售、市场布局的拓展以及销售渠道的进一步下沉。
    仿制药专利到期，原料药保持高速增长。报告期内原料药产品实现销售收入9,608.32 万元，同比增长80.41%；客户肽收入1,980.68 万元，同比下降 12.01%。随着利拉鲁肽专利即将在 2017 年到期，国际仿制药公司对利拉鲁肽原料药需求量持续增长，将拉动公司利拉鲁肽原料药的出口；格拉替雷原料药壁垒高，全球原料DMF 备案的共4 家公司，普通专利2015年到期，制剂规模约40 亿美元。由于前期均为小批量供货，随着仿制药企制剂放量、对公司产品认可度提高，预计公司未来三年原料药业务将保持40%以上的高速增长。
    器械业务快速增长，无创手环三期数据良好。成纪药业上半年营业收入1.60 亿元，净利润1.00 亿元。其中器械类产品收入11,797.62 万元，同比增长 121.34%；药品组合包装产品收入 3,676.29 万元，较上年同期下降 7.77%；固体类产品收入245.30 万元，同比增长 87.70%。参与的普迪医疗创新产品“无创连续血糖监测手环 BioMKR”已在欧洲完成 III 临床受试者试验阶段，初步分析结果显示有 96.7%的数据点位于可接受误差范围区间，达到临床要求，普迪医疗将继续推动欧盟CE 认证和上市。
    研发持续投入，首次覆盖给予“推荐”评级。2017 年上半年累计投入研发资金3,111.20 万元，同比增长27.22%。普兰林肽等5 个3.1 类新药进入临床或BE 阶段，10 余个6 类仿制药申报生产。醋酸西曲瑞克纳入优先审评程序，有望首仿上市。考虑到公司制剂品种保持快速增长，原料药进入放量阶段，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46 、0.62、0.78 元，对应市盈率估值33.5、25.0 、20.0 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示。订单不达预期，招标进展缓慢。