公司预计前三季度归母净利 3.0~3.8 亿元，同比增长 20%~50%，推算Q3 归母净利为 0.9~1.7 亿元，同比增长 38%~62%，环比增长-18%~55%。
    简评 
    业绩稳步向上 
    公司业绩稳步向上，Q2 营收环比增长 6%，归母净利环比增长15%，增长了 1468 万元。归母净利增长主要来自于主营业务的毛利增长，公司 Q2 毛利环比增长 3289 万元，公司上半年毛利同比增长了 1.34 亿元，其中医药板块增加了 0.31 亿元，功能性材料板块增加了 1.03 亿元。功能性材料主要包括液晶材料、OLED 材料、沸石材料和其他功能性材料。我们判断公司的液晶材料和沸石材料贡献了主要的业绩增量。2017 年上半年公司沸石二期项目实现效益 2658 万元，2016 年上半年仅为 1430 万元，同比增加了1228 万元。
    三季度业绩有望继续增长 
    公司 Q3 归母预计净利为中位数为 1.3 亿元，环比增长 18%。公司产能约 1000 吨/年的沸石系列环保材料新车间报告期内已进入试生产状态，并于 2017 年 7 月底达到预定可使用状态并投入使用，我们预计下半年将贡献部分业绩。OLED 行业进展迅速，随着下游产线产能的投放，万润股份 OLED 材料的营收会快速增长。
    未来业绩有望长期增长 
    公司在信息材料、环保材料、大健康等板块布局完成。在信息材料板块，同时布局液晶材料和 OLED 材料，随着 OLED 的普及，上游液晶材料和 OLED 发光材料占面板成本的比例将从液晶时代的 5%提升至 OLED 时代的 13%，空间扩大近 2.6 倍。而 2017年为液晶大年，也将带来液晶业绩的恢复。OLED 板块将引战投，公司拟对下属九目公司增资扩股，引进战略投资者，扩大九目公司的市场份额。而除这两个显示材料外，信息材料还包括以电子化学品为主的其他功能性材料，为未来的业务拓展进行储备。
    环保材料打开成长天花板，环保材料可用于高标准尾气排放和燃气、燃煤、燃油装置的废气治理，2018 年我国柴油车将全面采用国 V 标准，将使得全球汽车尾气用沸石空间扩到至 3.8 万吨，超过百亿的市场规模，打破公司业绩增长的天花板。公司二期扩建项目首个车间（1500 吨/年）已经投产，上半年新的 1000 吨/年的产线建成投产，而规划的其他 2500 吨/年的项目也将陆续建成投产，打开未来成长空间。大健康领域等待 MP 业绩放量和继续外延。公司于 2016 年 3 月 18 日完成收购 MP 公司 100%股权，进入生命科学和体外诊断领域。未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购的多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。
    维持“买入”评级 
    我们预计公司 2017-2018 年归母净利在 4.6 亿元（+45%）、5.5 亿元（+20%），EPS0.50、0.61 元，PE 27 倍、21倍，维持买入评级。