2017 上半年公司摊薄每股收益0.226 元，净资产收益率4.82%；每股经营性现金流-0.058 元。
    简评及投资建议。
    从业务结构看，地产销售确认大幅减少是拖累公司2017 上半年净利润增长的主要因素。我们测算，剔除地产后商业及其他收入增长6.6%（高于总收入4.3%的增速），归属净利增长14%；若进一步剔除投资收益、公允价值变动损益及营业外收支，测算商业主业的经营性利润总额仍有约10%的良好增长。展望下半年，我们判断公司地产业务仍将确认较多收入，从而在主业稳健增长基础上，贡献较大的业绩弹性。
    此外我们发现，曾在2016 年报中持有1949 万股（占比2.5%）的西安顺时来百货在2017 年中报中再次出现（1Q17 末退出），本次新进增持3267 万股，占比4.19%，为公司除国资（38%）和前海人寿（6.72%）外的第三大股东，反映产业资本对公司的青睐。
    1. 上半年收入54 亿元，同比增长4.29%，其中超市、农批增长较快。
    公司2017 上半年实现收入54 亿元，完成2016 年报中预告经营目标的54%，其中一、二季度各增长4.5%和4.01%；目前百货、超市、家电三大业态共214 家门店。
    （A）百货（含家电）上半年收入35.14 亿元，同比增长1.23%。主要门店中，除CBD 购物中心收入下降6.75%至1.62 亿元，其他门店收入均有提升。其中仅铜陵合百商厦收入和净利均有增长，收入增6.65%至1.92 亿，净利增9.67%至728 万；鼓楼商厦收入5.32 亿元，同比增长2.01%，净利润2462 万元，同比下降4.96%，净利润占公司整体11%；商业大厦和蚌埠百货大楼各增2.25%、0.57%至1.74 亿、2.84 亿，净利润各降11.72%、2.12%至979 万、1205 万元。
    公司百货着力打造“自营+自有品牌+联营品牌”的综合模式，自有品牌合百珠宝实现代理落地，完成形象更新，自营品牌悦莱迪女装销售增长58.29%，经营趋势良好。
    百大电器上半年收入下降2.45%至6.48 亿元，净利润1171 万元，同比增长10.8%，上半年百大电器继续以建设大营运体系为核心，新增月度专供机上样考核。
    （B）超市业务上半年收入17.54 亿元，同比增长18.07%，净利润5142 万元，同比下降8.51%，主要由于并表了台客隆超市（持股68.75%，1H17 收入1.81 亿元，净利润-1070 万元），测算剔除台客隆后超市业务收入增长5.9%，净利润增长4.6%。合家福 “三自”产品好中求快，自采品类日益丰富，生鲜自营及标准化建设全面推进，自有品牌研发与推广持续深入，“三自”产品上半年销售增长40%，效益稳步提升。
    （C）农批业务收入增长21.53%至1.28 亿元，其中周谷堆市场（持股55%，含周谷堆置业）收入1.19 亿元，同比下降43.81%，净利润3773 万元，同比下降53.39%，主要是由于周谷堆置业（周谷堆农批持股100%）1H16 盈利5163 万元，而1H17亏损252 万元；我们测算剔除地产销售，周谷堆农批业务净利润大幅增长37%。
    经营层面，上半年周谷堆大兴物流园平稳实现了老市场粮油、冻品业务的搬迁，实现了新市场各业态、全品类的汇集聚合；加快推进省内首个冰鲜水产品进境口岸-合肥空港进境口岸的运营，率先实现直接进口冰鲜水产品贸易；宿州百大实施蔬菜、水果仓位考核，引导商户转变经营模式，提升经营能力；合家康自营配送能力提升，自营业务拓展29 家，配送网点数增加32 个，配送量增长14.34%。
    （D）房地产业务（周谷堆置业公司）收入大幅下降96.33%至426 万元，营业利润、净利润分别为-256 万元和-252 万元（1H16 分别为6844 万元和5163 万元），主要由于开发的房产未能达到交付条件，不能确认销售收入。
    公司继续积极推进外延扩张战略和跨界融合创新。外延扩张方面：①完成台客隆超市的收购及增资，填补皖南市场空白；②以社区购物中心为发展重点，签约承租寿县景润中央城项目、固镇多金中心项目，购买蚌埠琥珀新天地集中商业项目等，加强下沉；③滨湖心悦城、肥西柏堰等项目的招商、装修施工等筹备工作有序推进，蚌埠易商通物流园项目完成结构封顶，大兴置业楼盘项目建设及认购销售持续推进，宿州百大项目建设完成三期及专业市场规划调整，光伏项目二期完成施工并网。
    跨界融合创新方面：①与微信、支付宝等合作，并试行自助收银方式，与中国移动、滴滴打车、摩拜、银联钱包等企业联动合作，构建新型营销体系；②以易商城和百大易购为平台资源，专注打造“