受益零售行业回暖，公司百货/超市/农批业务均取得增长
    2017 年以来实体零售持续回暖，公司作为安徽省零售龙头显著受益。分业务看，公司百货业务营收恢复增长，报告期内实现营业收入35.14 亿元，同比增长1.23%；超市业务实现营业收入17.53 亿元，同比大幅增长18.07%，一方面由报告期内台客隆超市并表贡献，另一方面公司超市同店亦取得增长；农产品交易市场业务实现营业收入1.28 亿元，同比增长21.53%，合家康配送量同比增长14.34%；房地产业务实现营收426.39亿元，同比大幅下降96.33%。
    房地产收入减少拖累毛利率下降，期间费用率小幅增长
    从毛利端看，公司百货/超市/农产品交易市场/房地产业务毛利率分别为16.24%/18.88%/78.13%/65.39%，分别同比变动-0.13/-0.41/-1.91/-23.45个百分点，受房地产这一高毛利率业务收入大幅下降影响，公司综合毛利率同比下降1.53 个百分点至18.60%。从费用端看，报告期内公司期间费用率为12.82%，同比提升0.3 个百分点，销售/管理/财务费用率分别增加0.17/0.02/0.11 个百分点，其中销售费用增长主要系员工薪酬增长所致，财务费用增长主要系利息收入下降所致。
    维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注
    考虑到下半年房地产销售或将集中确认，我们维持盈利预测不变，预计2017-2019 年公司归母净利润分别为3.37/3.81/4.26 亿元，分别同比增长18.92%/13.05%/11.75%。公司RNAV 价值约130 亿元，当前市值与之相比存在明显折价，公司新一届高管履新有望带动公司价值回归。此外，公司参股华融消费金融公司，有望分享消费金融行业成长红利。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。
    风险提示：安徽省经济发展不达预期；华融消费金融发展不达预期。