>> 东北证券-今世缘(603369)省内外同发力,次高端产品占比继续大幅提升-170816
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2017/8/16 |
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来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
李强 |
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其中特A+(出厂价高于300 元)类产品占比达到42.67%,较2016 年末大幅提升6.07pcts,带动公司整体产品结构进一步向次高端升级,最新毛利率提升至70.68%。 国缘系列结构继续优化,产品有针对性的覆盖各细分市场:公司的国缘系列定位次高端及高端市场,核心单品“四开”、“对开”定价在300-500 元之间,通过10 余年市场培育,于省内商务用酒市场形成了广泛影响力,在国缘系列整体收入中占比近六成;此外,公司于近年开发了“新K 系”国缘产品,包括K5、K3 等,在包装设计具有浓郁的喜庆元素,主打高端婚庆市场,承接对原有今世缘婚庆类产品的需求升级;在700 元以上高端价位段,国缘“V 系”目前收入占比较低,主要承载的是少量针对国缘产品的高端需求。 把握消费升级机会,精耕渠道做透省内市场:苏北市场,随着消费能力的提升,200 元的国缘淡雅有望大幅替代100 元以下产品;苏中、苏南市场,今年以来次高端的国缘四开、对开放量增长,渠道调研显示,南京、常州等地国缘上半年销量增长达到40%。在省内三分之一的县级市场公司产品占有率仍然偏低,公司也计划用准直销的模式,协助经销商开发这类市场,进一步挖掘省内市场空间。 推进“2+5+N”战略,省外收入占比目标达到20%:公司“2+5+N”战略圈定北京、上海、山东、河南、安徽、江西、浙江等七省市为主要省外扩张区域,计划通过开设核心门店及招募有实力的新经销商,逐步使今世缘成为泛区域化品牌,并将省外收入占比提至20%。 盈利预测与投资评级:上调2017-2019 年公司EPS 至0.74、0.92、1.13 元,对应PE24 倍、19 倍、15 倍,维持 “买入”评级。 风险提示:省内行业竞争加剧、食品安全风险
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