主要原因在于：1、优化投资结构与规模，自营收入同比增加超八成（82.16%）；2、发挥区位优势，储备项目持续释放业绩，投行收入同比增加21.39%；3、资管新发行产品数量行业第二，资管收入同比增加30.1%；4、设立另类投资子公司，另类投资及私募股权管理业务收入同比增加77.1%。
    收入结构更趋均衡，自营、投行、资管占比提升
    上半年，公司的经纪、信用业务占比有所下滑；自营、资管、投行收入占比分别提升5.9、1.9、1.4 个百分点，收入结构更趋均衡。其中，经纪业务受市场交易量萎缩、佣金率下降以及公司主动转型财富管理影响，营收同比降幅达4.97%，收入占比由去年同期39.04%降至34.58%，但收入贡献仍居于首位；第二大收入贡献的信用业务受两融规模下降、融资成本增加影响，营收同比减少11.85%，收入占比20%。
    金融科技驱动财富管理转型，设立另类投资子公司拓宽业务边界
    公司不断利用金融科技优化服务模式，推动经纪业务持续深化向财富管理转型，上半年公司股基交易份额1.86%，较年初提升0.04 个百分点。目前已自主研发国内首个券商智能财富管理系统iVatarGo，为客户精准画像并匹配个性服务；通过MOT系统、Level-2 项目等提升客户服务质量。2017 年1 月出资10 亿元设立另类投资子公司长江创新，将拓宽公司投资业务边界，提高资金使用效率及收益水平。
    三、盈利预测与投资建议
    新理益集团去年入主，混合所有制提升公司活力，金融科技驱动转型财富管理，区域优势显著，投行项目释放有望推动业绩高增。我们看好公司未来发展，预计长江证券2017-2019 年BVPS 4.9/5.3/5.7 元，对应PB 分别为1.9、1.8 和1.7 倍，给予强烈推荐评级。
    四、风险提示：1、资本市场大幅波动； 2、公司业务发展不及预期。