打造自有版权全图书，争做民营书企龙头。图书策划和发行是公司最重要的业务板块。2016 年自有图书营收占该板块比例高达78.6%，且自有版权图书策划与发行业务的毛利率(51%)远高于非自有版权图书(18%)。公司在民营书企行业的龙头地位初步形成，在图书上榜品种数上，新经典自2011 年起连续五年位居当当网榜首，在当当网、亚马逊、京东三大网上书店2016 年度畅销书前100 榜单中，新经典策划并发行的图书上榜数量分别位居第一名、第二名和第二名。
    调整主业结构，拓展全产业链布局。除自有版权图书业务公司的主要收入来源为数字图书和图书分销，近年来公司依托丰富IP 资源加快影视产业布局。1）图书分销： 2016 年，该项业务占比公司总营收约33%，但毛利率较低仅为10.4%。因此公司不断调整业务结构，16 年该业务营收占比同比下降28.8%。2）数字图书：公司加速布局高毛利率业务数字图书，2015 年营收增速为380%，2016 年营收增速为26%。截至2016 年年底，公司上线数字图书248 种，与亚马逊kindle、掌阅等主流数字阅读平台建立了稳固的合作关系。3）影视业务：公司拥有丰富的版权资源，于2014 年公司成立新经典影业、2016 年成立尔马影业，未来公司将致力于文化创意领域的全产业链布局，搭建覆盖图书、影视等相关领域的内容创意平台。
    发布股权激励计划，业绩考核指标彰显管理层信心。公司于2017 年6 月13日发布股权激励计划，激励计划拟向激励对象授予权益总计464 万份，授予的激励对象总人数为90 人。公司业绩考核指标为2017 年、2018 年、2019年净利润增长率分别不低于30%、40%和50%。
    盈利预测和估值。我们预计公司2017、2018、2019 年归母净利润2.22 亿元、3.03 亿元、4.00 亿元；对应EPS 分别为1.66 元、2.28、3.00 元。公司尚处于高速发展期，参考出版行业估值水平，我们给予17 年33 倍PE，对应目标价54.8，PEG 0.71，买入评级。
    风险提示：业绩完成不达预期。