实现基本每股收益0.18 元。
    二、分析与判断
    业绩表现靓丽，利润率显著提升
    报告期内，公司营收同比增长38%，归母净利同比增长451%，业绩表现靓丽。公司Q1、Q2 实现分别营收33.74、40.87 亿元，对应归母净利为4.33、3.93 亿元，二季度需求淡季业绩依然抢眼。成本上涨、环保政策趋严的大背景下，行业集中度继续提升，预计短期纸品价格、毛利率仍将处于较高水平。同时，箱板瓦楞下游需求近年来持续增长，行业景气度有望持续。
    报告期内，尽管原材料价格上涨推高成本，但公司产品价格涨幅更高，毛利率同比提升5.11pct 至21.96%，得益于期间费用率的有效控制，净利率进一步提升8.32pct 至11.13%，盈利能力明显增强。
    费用控制效果佳，期间费用率大幅下降
    报告期内，公司费用率控制有效，销售费用率同比下降0.86pct 至4.11%，管理费用率下降0.90pct 至3.32%，销售费用率下降2.12pct 至3.34%，期间费用率整体下降3.88pct 至10.77%。销售费用的增长主要是由于运杂费和职工薪酬增长较多所致，管理费用的增长主要是职工薪酬与修理费增长较多所致，营收的快速增长反而拉低相应费率；汇兑损益的大幅下降是财务费用削减的主要原因。
    拟收购北欧纸业公司100%股权，进军高端特种纸领域
    Nordic 公司专注于防油纸和牛皮纸的细分领域，浆纸年生产能力50 万吨；标的公司2016 年、2017 年1-5 月净利率分别高达9.23%、11.43%，与国内上市纸企相比，保持着稳定和较高盈利的水平。如果收购完成，对公司整体造纸技术的提升、产品结构的改善，以及全球化战略协同将形成重要的战略意义。
    产业链一体化、自建电厂、自建污水处理系统实现资源综合利用，成本控制优势明显
    公司是目前国内少数拥有废纸收购渠道、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的企业之一，较为完整的产业链可以使公司具有较强的成本控制能力。热电联产降低了造纸的能源成本，污水处理系统既符合环保政策趋严的要求，又可以实现资源综合利用，节约成本。
    实施股票期权激励计划，有助于激发公司经营长期向好
    2016 年11 月，公司向副董事长、副总裁、财务负责人、董秘、人力总监、中层管理人员、业务（技术）骨干等共计82 名激励对象首次授予5,823 万份股票期权，首次授予的股票期权行权价格为2.93 元/股。行权所需要达到的业绩考核要求为以 2015 年的扣非净利润为基数，2016、2017、2018 年净利润增长率不低于50%、200%、400%。在激励计划的促进下，公司经营有望长期向好。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为箱板瓦楞行业未来需求持续向好，淘汰落后产能及环保监管趋严的大背景下，公司造纸主业景气度有望持续，预计公司2017、18、19年能够实现基本每股收益0.32、0.38、0.47元/股，对应2017、18、19年PE分别为15X、13X、10X。首次覆盖，给予公司"强烈推荐"评级。
    四、风险提示：
    原材料价格大幅波动；箱板瓦楞下游需求下滑；环保政策出现较大变化。