公司2017上半年营收稳定，利润增长逾3倍。上半年业绩主要来源于以下两个方面：（1）通信运营领域业务转型升级，收入5127万元，同比增长308.15%。重点研发大数据处理平台，并向运营商前端发展，支撑中国电信、中国联通物联网平台的开发及云化。（2）公共安业务拓展加快，逐步渗透政府行业，政府行业营收同比增长128.31%。公司与武汉公安局联合成立研发中心，深入与华为在大数据警务云业务的合作。同时，车联网、物码互联平台在政府市场进一步推广。 
    产品毛利保持稳定，销售投入加大。（1）电信行业、政府行业毛利为别为51.26%、45.77%，基本维持稳定，业务平稳推进。（2）加大区域的销售及交付力量，销售费用同比增长56.49%。同时，借款利息增加，财务费用摊薄公司利润。（3）限制性股票解锁，强化管理效率。公司实施股权激励政策，核心骨干利益与企业利益绑定，6月366.59万股限制性股票解锁上市，解禁日收盘价12.39元。 
    跨行业大数据布局，公安业务有望超预期。公司是跨运营商、公安、交通、金融、互联网等多行业的稀缺标的，大数据系统开发与运营进展加速。深化和华为在大数据警务云和指挥系统的合作，拓宽地域版图；加快与腾讯在交通和公安情报领域的融合，强化项目获取能力；与阿里云深度合作中国联通BOSS系统云化项目。下半年公安大数据拓展有望超预期，已经中标珠海、新疆等省市公共安全项目，有望加快拓展。公司通过底层平台，获得后续扩容升级和分析运营项目的先占优势，有望带来持续业绩贡献。 
    拓展金融行业，加快大数据布局。公司已有面向证券行业的云计算平台，围绕银行、保险核心系统的多渠道移动应用、互联网直销银行云平台等业务，收购维恩贝特有利于进一步实现技术互补，发挥协同效应，完善大数据布局。维恩贝特2017~18年业绩承诺4,750万元、5,940万元，并表有望明显增厚公司业绩。 
    风险因素：业务收入季度性波动，大数据能力变现低于预期。 
    维持"买入"评级。公司是电信运营商云BSS、大数据业务领域核心厂商之一，是公共安全行业主要参与厂商。并购维恩贝特，整合技术和市场资源，进军金融行业，有望进一步打开增长空间。维持公司2017~2019年EPS预测为0.44/0.53/0.68元。若考虑并购维恩贝特，假设从2017下半年开始并表，摊薄后备考EPS为0.45/0.62/0.79元；给予2018年备考利润30x PE，维持目标价18.7元和"买入"评级。