1H17 年公司汽车玻璃国内收入增速为11.8%，高于汽车行业产量的增速4.6%，海外增速为17.8%，主要是因为福耀玻璃美国有限公司收入同比增加311.2%至7.9亿元。
    产品结构变化影响2Q 毛利率，3Q 收入增速有望提高：2Q17 的毛利率为41.9%，环比下降2.3 个百分点，我们认为主要是由于产品结构发生变化所致。2Q 收入同比增速为12.4%，低于Q1 的17.7%，我们认为主要是受国内汽车行业二季度增速放缓的影响。预计公司三季度有望受行业改善影响，收入增速有所提高。
    美国工厂实现单月扭亏，符合预期：1~6 月份，福耀玻璃美国有限公司亏损1044.1 万美元，6 月实现盈利49.5 万美元，如期实现单月盈利。我们估计，美国汽车玻璃一期工厂的产能利用率已经接近60%，年底有望爬坡至80%以上，二期工厂的建设稳步推进。预计美国工厂全年可以生产大约230 万套汽车玻璃。
    盈利预测与投资建议：公司经营稳健，考虑到公司账户上的美元受汇率波动的影响，调整对公司业绩预测2017~2019 年EPS 为1.40 元、1.71 元和1.98 元（原盈利预测为1.48 元、1.72 元和1.98 元），维持“推荐”评级。
    风险提示：国内汽车行业增速放缓；美国工厂进展不及预期。