为应对日益增长的3D 玻璃需求，公司先后通过定增和可转债募集资金扩充产能，预计今年年底3D 玻璃年产量将达5000 万片。2017-2019 年3D 玻璃渗透率按10%、25%、35%计算，对应市场空间108.5亿元、240.0 亿元、346.5 亿元，作为视窗玻璃的领军企业，蓝思凭借资金、技术、规模三大优势深度受益于这一新增市场。
    后盖玻璃化趋势确定，打开数倍市场增量空间：随着智能设备机内射频环境日益复杂，中高端手机将全面采用玻璃后盖，双玻璃+金属中框方案即将王者归来。按2019 年玻璃后盖45%的渗透率，将会新增7.4 亿片需求。由于后盖需要进行贴合、镀膜、防指纹、丝印、PVD 等工艺流程，铸就了极高的行业壁垒，后盖玻璃的单机价值量也将远高于视窗玻璃，2017-2019 年按渗透率25%、35%、45%算，对应后盖玻璃市场空间218.9 亿、347.2 亿、482.6 亿。
    深耕蓝宝石和先进陶瓷，抢占全系列脆性材料大市场：公司积极应对行业新变化，布局全系列脆性材料，目前已经具备了成熟的蓝宝石长晶设备制造、生产、后段加工的全产业链制造能力。在精密陶瓷领域，公司创新工艺制程、自主研制专用设备，具备胚料制造、烧结、后段加工能力，可独立制造高端智能手表、手机的陶瓷外壳及结构件，新材料领域的前瞻性布局为公司未来成长提供了持续驱动。
    横向扩张与纵向布局并举，打造消费电子零部件一站式解决方案提供商：考虑到大客户对良率和品质的高要求和行业本身的特性，公司不断在消费电子细分领域横向扩张，整合各种零部件，不断提高客户价值量，为客户提供一站式解决方案，先后进入前盖板玻璃+触控模组/生物识别模组（虹膜识别、指纹识别）、金属结构件（玻璃+金属结构件）、后盖板玻璃+天线等领域，为公司下一轮高速增长奠定了基础，打造增长新引擎。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为23.7 亿、34.5 亿、44.0 亿元，对应 EPS 为0.91 元、1.32 元、1.68 元。参考苹果产业链公司的估值和公司近三年的高增长预期，给予公司18 年30 倍估值，对应目标价39.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。