江苏地区高炉开工率98%以上，超负荷运行，中厚板产量下降
    华东地区高炉开工率一直保持在95%以上，其中江苏省高炉开工率则保持在98%左右，处于超负荷状态，且大大高于西北、西南等区域。目前，江苏省螺纹钢产能利用率上升到78.18%。而浙江省螺纹钢产能利用率仅有16.51%。截止到7 月21 日，江苏省中厚板产能利用率则由2016 年底最高的79.05%下降到2017 年7 月14 日的55.27%。主要是由于螺纹钢和热卷价格高、利润好，因此企业将更多的炼铁和炼钢资源配置到螺纹和热卷生产线，导致中厚板生产线产能利用率下降。
    南钢股份兼有民企的灵活和国企的高端装备优势
    南钢股份板材480 万吨产能，长材系统460 万吨产能，且产品集中在中高端，具有较高的附加值。其中镍系中厚板市场占有率稳居全国第一。
    财务状况不断改善：负债率大幅下降，盈利能力不断提高
    2017 年1 季度末，南钢股份负债率由2016 年末的80.2%下降到70.8%；净利润率也由1.5%增长到6.5%。ROE 和净利润率均位于钢铁板块前列。
    风险提示
    下半年钢材需求出现大幅度下滑。
    公司合理估值在6.1 元
    预计2017/2018/2019 年每股盈利分别为0.61/0.52/0.59 元，目前股价4.6 元，对应的动态市盈率分别为7.5/8.8/7.9。在目前利润水平下,公司合理价值在6.1元左右，安全边际较高，我们给予买入评级。