自主品牌表现抢眼，进入快速发展轨道。分拆业务，自主品牌实现销售4.8 亿元，同比增长80%+；自主品牌的酒店工程业务实现销售1 亿元，同比增长30%+；代工业务实现销售5.2 亿元，同比增长20%+。预计Q2 单季自主品牌收入增长90%+。自主品牌未来将成为公司增长的引擎，经历了从销售产品向销售生活方式的思维转变。在管理层的重视下进入快速发展轨道，通过更换销售总监、扩充销售团队、提升门店形象以开大店为主、加强加盟商质量、加快开店节奏等方式将线上线下渠道都大幅优化，同时在床垫、软床、沙发领域均推出多个新系列。预计2017 年公司净开店约200 家，将成为明年内销业务增长的主要驱动。ODM 业务上半年也实现了快速增长，客户开拓有明显进展：公司与宜家的合作扩展到了亚太地区的沙发产品；为宜得利开发的沙发和软床产品开始出货；公司还新开发了美国家具连锁店Williams-Sonoma、韩国家居龙头汉森等客户。
    原材料涨价，毛利率略受影响：受同期原材料TDI、面料和钢丝等价格大幅上涨影响，毛利率同比下滑4.31 个百分点，其中自主品牌家具毛利率同比下滑5.46个百分点。上半年公司在终端营销上加大活动力度，扩展活动地域，提升活动频率，有效通过渠道下沉的方式宣传了公司产品，渠道费用和广告费均有较大幅度增长，销售费用增长了41%，管理费用增长28%，扣非净利率下滑近1ppt。
    影视公司业绩保持快速增长。影视业务提前发力，上半年实现销售0.8 亿元，同比增长546%。有4 部上星剧在5 家卫视台播出，质量和数量上都有所突破，下半年还有多部剧会播出，今年大概率完成业绩承诺。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.73 元、0.99 元、1.27元，参考同行业估值给予公司30 倍PE，对应目标价21.9 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动的风险，终端销售不畅的风险，影视业务不达预期的风险。