销售费用同比减少19.87%，主要因为提成工资支出减少（销售人员考核方式变更），销售费用材料费减少（生产结构/安装方式优化）；管理费用同比减少7.8%，原因在于研发费用减少90.25 万元；财务费用为108.09 万元（-49.74%），大幅减少原因在于公司贷款总额降低，利息费用大幅减少。
    锂电设备收入稳定增长，服务性收入大幅增加，跨行业应用逐步展开。公司2017H1 实现轧机销售收入9,316.19 万元（+35.90%），备辊销售收入728.1 万元（+29.62%）；公司业务结构逐步改善，其中锂电设备销售收入8,928.2 万元（+38.59%），业务占比为84.41%，后市场服务销售收入1,260.7万元（+64.02%），业务占比为11.92%；跨行业应用销售收入388 万元（-1.74%），业务占比为3.67%。总体来看，2017H1 公司服务性收入增速大幅领先锂电设备收入增速，跨行业应用持续贡献业绩。
    生产规模不断扩大，拟进行新一轮融资。公司自挂牌以来已完成两次股票发行，其中于2016 年7 月完成首次募资756 万元；2017 年4 月，第二次募集资金2,800 万元；2017 年6 月，再次公布股票发行预案，拟定向发行1,000 万股，每股8.00 元，预计募集资金8,000 万元。借助新三板融资便利性，公司实际融资共计3,556 万元，充沛的资金有助于公司扩大生产规模，而且实施股权激励有助于绑定核心人员利益。
    核心技术人员大幅增加，牵手日立电力，研发能力持续加强。2017 年4 月，公司与株式会社日立电力签订《辊压机合作合同书》，通过产品合作、技术合作等方式，研发制造世界最先进的锂电池极片辊压设备；公司生产的高精度辊压机科技含量较高，核心技术人员为公司重要竞争力，2017 上半年公司外聘技术型副总经理1 人，新增认定11 名核心员工，并制定股权激励制度、在公司内部实现稳定的人才培养与供应。对内研发队伍扩充结合对外合作优化，公司竞争力有望持续增强。
    风险因素。锂电设备行业竞争加剧的风险；核心技术人员流失及技术泄密的风险；跨行业拓展不及预期的风险。
    估值分析。纳科诺尔为国内电池极片辊压设备细分行业龙头，受益于动力电池扩产潮，2017 上半年公司业绩保持高速增长，我们预计2017 年公司净利润在3000-3500 万元之间。公司2017 年7 月28 日收盘价8.18 元，市值4.14 亿元，对应2017 年PE 约13X，建议积极关注。