公 司 2017上半年实现收入 35.92亿元，同比下滑 9.83%，主要系部分国内项目进度未达预期所致。公司 Q1、Q2分别实现收入 15.42亿 元 、20.50亿 元 ，同比增长 0.93%、-16.52%，二季度降幅较去年同期有所收窄；工程总承包、国内外贸易、服务业务分别实现收入 32.72亿 元 、2.77亿 元 、0.38亿 元，分别同比增长-4.34%、-36.71%、-67.52%，各业务均出现下滑；分地区来看，境内、境 外分别实现营收 5.97亿 元 和 29.95亿元，同比增长-70.64%和 53.50%，国 内收入大幅下滑、海外业务如期实现高增长，总营收下滑主要系国内业务拖累。
    公 司 2017 上半年实现综合毛利率 13.58%，同比下降 1.14%，主要受国内业务毛利率下滑影响; 公司工程总承包、国内外贸易、服务业务的毛利率分别为 14.51%、0.27%、23.86%，分别同比下降 0.63%、3.45%、16.69%，各业务毛利率均有所下滑；境内和境外地区的毛利率分别为 10.46%、14.20%，同比提 升-5.09%、0.28%。
    2017H1 公 司实现净利率 7.04%，同比提高 1.13%，在毛利率下降的情况下净利率水平有所提升主要因为期间费用率下降；期间费用率为 2.39%， 较 上 年同 期 下 降 2.40%，其中财务费率同比下降 3.71%。
    公 司 2017 上半年每股经营性现金流净额为 0.45 元/股，较去年同期由负转正增 加 2.08 元/股 ，主要系公司强化项目精细化管理使得回款情况改善。公司2017上半年收、付现比分别为 137.16%和 100.84%， 分 别同比提升 65.42%、13.98%，收 现 比 大 幅 提 升 是 现 金 改 善 的 主 要 原 因 。
    盈利预测、估值和评级：预计 2017-2019年 的 EPS 分 别 为 0.56元 、0.69元 、0.81元，对应的 PE分 别 为 15.5倍 、12.7倍 、10.7倍 ， 维 持 “增持”评级。
    风险提示：汇率波动风险、订单落地不及预期、施工进度不及预期