根据半年业绩预报，预计1H2017 实现未经审计归母净利18.5 亿元，相比去年同期归母净利-72.09 亿，同比增加超过90 亿，业绩大幅改善。
    市场企稳助力公司业绩筑底。全球集运市场运力扩张增速在2015 年达到顶峰，市场开始出现较多闲置运力；全球贸易低迷导致货运需求疲弱，各大玩家降价夺市，量价双重挤压给公司经营造成较大压力。但2016 年下半年起，供需改善迹象显现，市场企稳向好。报告期内公司集装箱业务平均运价同比上升，货运量同比增长34.72%，盈利在去年四季度基础上持续扩大。
    并购重组促进公司协同增效。重组后上市公司运力将达290 万标准箱（含订单）左右，规模跻身全球前列，有效巩固公司行业地位、增强抗风险能力，并且将产生显著的协同效应，包括航线网络和船队结构优化、部分港口多缺箱互补、供应商成本优化、管理成本和信息系统优化等。据公司披露，本次交易选取2%协同效应比例及8倍EV/EBITDA，测算得协同效应现值约26.94亿美元。
    要约收购致公司短期资金承压，拟保留标的品牌或触发其他重要事项。
    本次交易对价为每股78.67 港元，标的公司100%股权对应价值492.31 亿港元，约合62 亿美元、428.70 亿人民币，对应1.40 倍PB。由于为现金要约，资金来源为子公司自有资金及中国银行不超65 亿美元过桥贷款，因此预计公司短期资金面承压。另外，公司拟在要约结束后保留东方海外的品牌及上市地位，为使其公众持股达25%，或将触发公司定增、向独立第三方出售现有股票，由标的公司发行红股或永久性可转换证券等事项。
    ■投资建议：我们认为集运业供需改善及本次并购将为公司盈利带来向上弹性，预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.31 元和0.41 元，给予“买入-A”评级，六个月目标价7.75 元，相当于2017 年25 倍动态市盈率。
    ■风险提示：全球经济低迷，集运市场供需失衡，并购方案终止