三费增长与营收和净利增长同步，处于合理范围。
    配网节能业务贡献大，项目盈利能力优秀
    公司配网节能业务上半年实现营收3.86 亿元，毛利率为32.38%，相比去年5121.94 万元的营收大幅增长。随着更多配网节能项目陆续进入收益期，配网节能业务在公司营收中的占比增大。配网节能项目毛利率微升，反映出配网节能业务良好的盈利能力。公司六月与湖北电力签署节能改造合同，合同总额5.54 亿元，预计下半年将迎来订单确认高峰期。
    供售电业务保持平稳，毛利率略微下降
    公司上半年供售电业务（含送变电工程与业务）实现营业收入5.91 亿元，同比下降2.16%，毛利率为8.68%，相比去年9.59%略微下降。从近三年的数据来看，供售电业务的营收整体稳中有升，毛利率逐年缓慢下降，预计全年供售电业务依旧保持平稳。
    投资建议
    我们预计公司在2017,2018,2019 年的营业收入分别为22.97 亿元，27.47 亿元以及31.14 亿元，归母净利润为2.26 亿元，2.78 亿元以及3.26亿元。对应目前的股价PE 分别为31 倍、25 倍和22 倍。考虑到配网节能业务增长确定性高，同时受益于电网企业提升资产证券化的趋势，公司有望实现进一步扩张，看好公司未来业绩增长前景，予以买入评级。
    风险提示
    配网节能业务订单不及预期，节能产业政策发生变化