2、钴价长期看好
    钴产业供需将会保持长期的紧张态势，未来下游新能源汽车动力电池需求将迎来爆发期，预计到2020 年新能源汽车的销量将迎来爆发性增长，传统汽车巨头纷纷加大新能源汽车推广力度，钴作为三元材料的核心元素，未来需求弹性会越来越明显。供给端来看，市场预期每年有一万吨左右增量，但从历史来看，供给端的预期往往兑现程度较低，供给端的增量经常远不达预期，嘉能可对钴市场的调控力仍将对钴价格有较强的影响力，我们认为，未来三到五年钴价格有望冲击九十万的新高。
    3、公司产能扩展带来业绩增长
    公司今年产量（钴金属量）在4500 到5000 吨左右，主要包括钴粉1500 吨、氢氧化钴2000 吨、钴精矿1000 到2000 吨。2018 年产量增长百分之四十到五十，产量（钴金属量）在7000 到7500 吨，主要包括钴粉1500 吨、5000 吨氢氧钴、钴精矿1000 到2000 吨左右。未来两到三年还有5000 吨电解钴产能释放，公司单靠量的增长就十分可观。
    4、钴价上涨将会给公司带来更大业绩弹性
    公司虽然目前仍然属于加工企业，但库存周期的调整将会带来库存增值收益，公司库存周期四到五个月左右，二季度对应的业绩增长将逐步兑现公司毛利率的提升效果。公司在刚果金的原矿供应稳定且价格折扣较低，同时成本中的海运费等税费相对固定，价格上涨对毛利率有提升作用。公司通过富集刚果金当地低品位原矿可以加工成含量超过百分之四十的氢氧化钴，远期可直接做到含量百分之九十八的电钴，运输成本还将会有明显下降，有利于毛利率的进一步提升。
    结论：
    我们预测公司2017-2019 收入分别为25.81 亿元、39.6 亿元、53.3 亿元，净利润分别为 3.24 亿、5.05 亿、6.86，EPS 分别为2.70、4.21、5.72，公司未来不考虑价格上涨因素，可基本实现上述业绩，我们认为随着钴价上涨，公司业绩弹性会逐步体现出来，远期来看，逐步完善的全产业链将使公司抗风险能力更强，未来三到五年公司营收将登上一个新的台阶，维持“强烈推荐”评级。