合资厂项目充足运行良好消除市场担心：市场担心合资厂运行情况，①从政策面来看，连云港市一年建筑面积达1500 万平米，目前合资厂在市内尚无其他竞争对手，只考虑地方政府“20%”的硬指标合资厂一年可承接面积达300 万平米，而且地方政府要求公建必须全部使用装配式建筑，空间巨大；②从实际情况来看，目前合资厂在手项目充足产能不足，拟于今年下半年扩建生产线。
    中报业绩兑现确定性强，业绩保障之下安全边际高：1）人口结构变化之下，建筑工业化大势所趋，预计2020 年装配式建筑规模达万亿，钢结构优点突出，在装配式建筑板块中最为受益；2）公司上半年累计签订技术授权协议共18 单收取资源使用费6.43 亿，按照90%的毛利率计算（2016 年报数据），上半年6.43 亿技术授权收入可贡献5.79 亿毛利润，去年中报净利润2.22 亿，中报业绩兑现确定性强；3）考虑公司技术授权模式落地、盈利模式有保障，我们上调公司盈利预测，预计公司2017 年归母净利达8 亿元，公司目前市值139 亿元，对应PE 仅17 倍，安全边际高。
    估值
    我们给予公司未来6-12 个月14-15 元目标价位，对应17 年PE 估值为24-26 倍。
    风险
    政策推动不达预期风险、 技术比较优势削弱、 钢结构市场推广以及新商业模式进展不达预期风险。